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Source de l’image: The Motley Fool.

MDC Holdings Inc (NYSE: MDC)
Appel aux résultats du T2 2020
28 juil.2020, 12 h 30 ET

Contenu:

  • Remarques préparées
  • Questions et réponses
  • Appelez les participants

Remarques préparées:

Opérateur

Bonjour et bienvenue à la conférence téléphonique du deuxième trimestre de M.D.C. Holdings 2020. [Operator Instructions] Après la présentation d’aujourd’hui, vous aurez l’occasion de poser des questions. [Operator Instructions].

Je voudrais maintenant céder la parole à Derek Kimmerle, directeur des rapports SEC. Allez-y.

Derek KimmerleDirecteur du reporting SEC

Je vous remercie. Bonjour, mesdames et messieurs, et bienvenue à la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre 2020 de M.D.C. Holdings. Lors de l’appel d’aujourd’hui, j’ai Larry Mizel, président et chef de la direction; et Bob Martin, directeur financier. [Operator Instructions]

[Operator Instructions] Pour savoir comment accéder à la rediffusion, veuillez visiter notre site Web à mdcholdings.com. Avant de céder la parole à Larry, il convient de noter que certaines déclarations faites au cours de cette conférence téléphonique, y compris celles liées aux activités de MDC, à la situation financière, aux résultats d’exploitation, aux flux de trésorerie, aux stratégies et perspectives et aux réponses aux questions, peuvent contenir des déclarations prospectives au sens de la loi Private Securities Litigation Reform Act de 1995.

Ces déclarations impliquent des risques connus et inconnus, des incertitudes et d’autres facteurs qui peuvent faire en sorte que les résultats, performances ou réalisations réels de la société soient sensiblement différents des résultats, performances ou réalisations exprimés ou sous-entendus par les déclarations prospectives. Ces facteurs et d’autres qui pourraient avoir une incidence sur les performances réelles de la société sont exposés dans le formulaire 10-Q du deuxième trimestre 2020 de la société, qui devrait être déposé auprès de la SEC aujourd’hui. Il convient également de noter que le règlement G de la SEC exige que certaines informations accompagnent l’utilisation de mesures financières non conformes aux PCGR. Toute information requise par le règlement G est publiée sur notre site Web avec nos diapositives de diffusion Web.

Et maintenant, je cède la parole à M. Mizel pour ses remarques liminaires.

Larry MizelPrésident et Directeur Général

Génial. Bonjour et bienvenue à la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre 2020 de M.D.C. Holdings. Comme en témoignent les résultats annoncés dans notre communiqué de presse de ce matin, nos activités de construction résidentielle ont connu un fort rebond au deuxième trimestre. La combinaison de taux d’intérêt bas, de l’offre de maisons existantes limitée et d’un intérêt accru pour la propriété d’une maison unifamiliale a créé un environnement très favorable pour notre industrie. Suite à une forte baisse, marquée par un trafic plus lent et une augmentation des annulations au début de la pandémie, nous avons commencé à voir l’activité des commandes revenir aux niveaux pré-COVID en mai.

Cette dynamique s’est poursuivie en juin, les commandes nettes éclipsant de 53% les totaux de juin de l’année dernière. Sur le trimestre, les commandes nettes sont en hausse de 5%, compte tenu des incertitudes et des obstacles commerciaux auxquels nous avons été confrontés à la fin du premier trimestre. Les fortes tendances de la demande que nous avons connues au cours du trimestre ont été généralisées, tant du point de vue du segment d’acheteurs que du point de vue géographique. La partie la plus forte du marché continue d’être à des prix plus abordables, ce qui est une de nos priorités stratégiques depuis un certain temps déjà. Nous voyons un nombre croissant de milléniaux qui entrent dans leurs meilleures années d’achat d’une maison, et cette tendance n’a été accélérée que par la pandémie.

Le secteur des maisons neuves profite également de gains de parts de marché par rapport au marché des maisons existantes, car la combinaison de l’offre existante faible et de la préférence accrue pour les nouvelles constructions a servi de vents favorables. Un autre facteur du succès de nos commandes a été notre concentration continue sur un modèle de fabrication à la commande. Même avec un sentiment d’urgence accru de posséder une maison, de nombreux acheteurs continuent de préférer la flexibilité de personnalisation qui vient dans une maison construite avec leurs finitions et sélections préférées. Nous pensons que cela est particulièrement vrai pour notre groupe démographique d’acheteurs de base, qui recherche non seulement de la valeur, mais également une maison qui répond à leurs besoins.

Les avantages de cette stratégie pour MDC sont qu’elle permet des revenus plus élevés de nos galeries à domicile, réduit la volatilité de nos résultats et prouve un avantage concurrentiel par rapport aux constructeurs axés sur les spécifications. Notre modèle opérationnel de fabrication à la commande limite également la nécessité d’utiliser des remises de prix ou de lourdes incitations. En fait, sur la plupart des marchés, nous avons activement augmenté les prix et réduit les incitations en raison de la forte demande que nous avons connue. Notre marge brute de construction résidentielle au cours du trimestre est passée à 20%, reflétant cette discipline de prix. En plus de maintenir la discipline des prix, en ce qui concerne nos maisons, nous avons également exercé une discipline des coûts dans l’ensemble de notre organisation au cours du trimestre, ce qui a conduit à une amélioration de 90 points de base d’une année à l’autre de notre ratio SG&A.

Cette amélioration peut être attribuée aux revenus plus élevés que nous avons générés au cours du trimestre, ainsi qu’à certaines mesures de réduction des coûts prises pendant cette période d’incertitude. En résumé, je suis très satisfait de nos résultats de ce trimestre, surtout à la lumière de tout ce qui s’est passé au cours des quatre derniers mois. L’activité de commande s’est améliorée au fur et à mesure que le trimestre avançait, et nous avons affiché des augmentations significatives des revenus et des bénéfices par rapport à l’année dernière. Compte tenu de ces conditions de marché favorables, nous visons désormais 8 000 livraisons à domicile pour l’année 2020.

De plus, nous avons terminé le trimestre en bonne santé financière, ce qui nous a donné la flexibilité financière de continuer à investir dans notre entreprise et de verser le dividende de premier plan du secteur. La pandémie actuelle a un impact considérable sur la façon dont nous vivons et travaillons. Et je ne pourrais pas être plus impressionné par la façon dont les membres de notre équipe ont adopté et excellé dans ce nouvel environnement. J’apprécie vraiment tous leurs efforts.

J’aimerais maintenant céder la parole à Bob Martin pour plus de détails sur les résultats de ce trimestre. Bob?

Robert MartinVice-président principal et directeur financier

Merci Larry et bonjour à tous. Comme vous pouvez le constater d’après les commentaires de Larry, nous avons été satisfaits de notre performance au deuxième trimestre, car le choc initial de la pandémie en mars et avril a cédé la place à un regain d’intérêt des consommateurs pour l’accession à la propriété en mai et juin. La combinaison de notre sélection diversifiée de maisons abordables, combinée à notre modèle commercial de plus en plus distinctif sur commande, a fait ses preuves auprès des acheteurs.

Avant d’entrer plus en détail sur les conditions actuelles du marché et les tendances des commandes au cours du trimestre, je voudrais faire quelques commentaires sur ce qui a finalement été un deuxième trimestre très résilient. Le bénéfice net a augmenté de 55% pour s’établir à 84,4 millions de dollars ou 1,31 $ par action diluée pour le deuxième trimestre de 2020. Nos activités de construction résidentielle et de services financiers ont toutes deux contribué à ces améliorations d’une année à l’autre, le bénéfice avant impôts de nos activités de construction résidentielle ayant augmenté de 23,3 millions de dollars ou 38 %, et le bénéfice avant impôts de nos services financiers a augmenté de 14 millions de dollars ou 110%.

L’augmentation du bénéfice avant impôts de la construction résidentielle est attribuable à une augmentation de 21% des revenus de vente de maisons et à une amélioration de 160 points de base de nos marges d’exploitation de la construction résidentielle. L’augmentation du bénéfice avant impôts des services financiers est attribuable à nos activités hypothécaires, qui ont connu un volume de blocage des taux d’intérêt plus élevé, un taux de capture accru et une augmentation du revenu net d’intérêts sur les prêts consentis au cours du trimestre. Notre taux d’imposition est passé de 26,6% à 24,4% pour le deuxième trimestre 2020. La baisse du taux est principalement attribuable à un avantage exceptionnel sur les attributions d’actions ainsi qu’à des crédits d’impôt sur l’énergie liés aux maisons fermées au cours du trimestre.

Pour les troisième et quatrième trimestres, nous estimons actuellement un taux d’imposition de 25%, à l’exclusion de tout élément discret.Les maisons livrées ont augmenté de 25% d’une année à l’autre pour atteindre 1900, en raison d’une augmentation du nombre de maisons en arriéré pour démarrer le trimestre. L’augmentation a été légèrement compensée par une diminution des taux de conversion de notre carnet de commandes en raison des retards de construction sur certains marchés en raison de la pandémie. L’augmentation du nombre d’unités livrées a été légèrement compensée par une baisse de 4% de notre prix de vente moyen à environ 467 000 $. Cette diminution était conforme à notre orientation stratégique sur l’accessibilité, car un pourcentage de nos livraisons pour des collections de produits plus abordables est passé à 54% pour le deuxième trimestre de 2020 contre 44% pour la même période il y a un an.

Nous prévoyons des livraisons à domicile pour le troisième trimestre de 2020 entre 1902 et 2100. La conversion du carnet de commandes pour le troisième trimestre pourrait être légèrement inférieure à celle du troisième trimestre de 2019 en raison de l’augmentation significative des commandes de juin par rapport à l’année précédente, que nous ne sommes pas susceptibles de livrer au troisième trimestre. Pour l’année complète, nous prévoyons de livrer entre 7 700 et 8 000 logements. Comme mentionné précédemment, notre marge brute sur les ventes de maisons s’est améliorée de 70 points de base d’une année à l’autre pour s’établir à 20,2%. Les marges brutes ont augmenté tant sur les livraisons à la commande que sur les livraisons à domicile spéculatives, en raison des augmentations de prix mises en œuvre dans la majorité de nos communautés au cours des 12 derniers mois.

Il convient de noter qu’au cours du deuxième trimestre de 2020 et de 2019, nous avons enregistré des baisses de notre accumulation de garantie, ce qui a eu un impact positif de 20 points de base sur les marges brutes à chaque période. La marge brute sur les ventes de maisons pour le troisième trimestre 2020 devrait à nouveau s’établir à environ 20%, hors dépréciations et ajustements de garantie, comme au deuxième trimestre 2020. Nous avons démontré un solide levier d’exploitation pour le trimestre, car nos frais de vente, dépenses administratives et autres frais généraux en pourcentage des revenus de vente de maisons ont diminué de 90 points de base d’une année à l’autre pour s’établir à 10,4%. Nos frais généraux et frais généraux en dollars pour le deuxième trimestre de 2020 ont augmenté de 9,6 millions de dollars d’une année à l’autre, principalement en raison des frais de vente et de marketing variables qui ont augmenté parallèlement à l’augmentation de 21% des revenus de vente de maisons au cours de la période.

Nos frais généraux et administratifs n’ont augmenté que modestement au deuxième trimestre, les augmentations de la rémunération à base d’actions et des primes, tirées par de solides résultats d’exploitation au cours du trimestre, ayant été partiellement compensées par les mesures de réduction des coûts mises en œuvre au début de la pandémie. Pour les troisième et quatrième trimestres de 2020, nous pourrions voir une augmentation significative de nos frais généraux et administratifs par rapport aux frais de 40,4 millions de dollars que nous venons de constater au deuxième trimestre. Cela serait, en grande partie, lié à une augmentation de la charge de rémunération à base d’actions pour les unités d’actions au rendement, si les conditions du marché et notre rendement restent solides.

Nous avons vu ce type d’augmentation en 2019 du deuxième au troisième trimestre sur la base d’une accélération significative de l’activité de commandes nettes. Nous pouvons également voir les salaires et autres dépenses liées à la rémunération augmenter en fonction des effectifs supplémentaires qui peuvent être nécessaires pour faciliter la croissance. La valeur en dollars de nos commandes nettes a augmenté de 8% d’une année à l’autre pour s’établir à 1 milliard de dollars. Les commandes nettes unitaires ont augmenté de 5%, en raison d’une augmentation de 2% de notre taux d’absorption mensuel à 4,2% et d’une augmentation de 2% d’une année à l’autre des subdivisions actives moyennes. Le prix de vente moyen de nos commandes nettes a augmenté de 3% d’une année sur l’autre, en raison des augmentations de prix mises en œuvre au cours des 12 derniers mois ainsi que d’un déplacement du mix vers la Californie, qui a notre prix moyen le plus élevé.

Sur la diapositive suivante, nous avons fourni des informations détaillées sur le rythme mensuel des ventes et des annulations au cours du deuxième trimestre. Comme Larry l’a noté plus tôt, nous avons connu un fort rebond de l’activité des commandes au cours de la dernière partie du deuxième trimestre, culminant avec l’augmentation nette des nouvelles commandes immobilières en juin de 53% d’une année à l’autre. Nous avons également vu le taux d’annulations diminuer au fil du trimestre. Une partie de l’amélioration est probablement le résultat d’une demande refoulée après que les commandes au domicile ont éloigné de nombreux acheteurs de nos communautés. Cependant, d’autres facteurs de demande favorables, tels que les taux d’intérêt bas et l’offre de logements existants limitée, ont joué un rôle tout aussi important.

Nous pensons que ces facteurs, combinés à la récente migration loin des zones urbaines à haute densité et coûteuses, continueront de fournir un vent favorable à la demande alors que nous entrons dans la seconde moitié de l’année. À cette fin, nos ventes du troisième trimestre ont déjà commencé fort. Sur la base de l’activité que nous avons constatée à ce jour, nous prévoyons que nos commandes nettes de juillet 2020 dépasseront nos commandes de juillet 2019 d’au moins 50%. Nous avons terminé le trimestre avec une valeur estimée des ventes de nos maisons dans un carnet de commandes de 2,4 milliards de dollars, en hausse de 23% d’une année à l’autre. Le prix de vente moyen des maisons en carnet de commandes a augmenté de 3% en raison des augmentations de prix mises en œuvre au cours des 12 derniers mois, de la diminution des incitatifs et du déplacement du mix vers la Californie.

Ces facteurs ont été légèrement contrebalancés par un changement de composition vers des collectivités à bas prix, conformément à notre stratégie continue d’offrir des plans d’habitation plus abordables. Avec l’incertitude créée par COVID-19, en particulier pendant la première moitié du trimestre, nous n’avons approuvé l’achat que de 1 244 lots au cours du deuxième trimestre de 2020. Il s’agit d’une baisse importante par rapport à chacun des quatre derniers trimestres. Cependant, même avec la baisse des approbations de lots, notre offre de lots à la fin du trimestre était de 6% plus élevée qu’au même moment en 2019. De plus, compte tenu de la forte demande que nous avons constatée ces derniers mois, nous avons considérablement accéléré notre approbation des lots. activité pour démarrer le troisième trimestre.

Nous reconnaissons qu’il existe de nombreuses incertitudes concernant la pandémie et son impact ultime sur l’économie américaine, qui peuvent potentiellement perturber notre industrie à l’avenir. Cependant, nous pensons que notre solide bilan est conçu pour contrer ces perturbations, si elles surviennent. Cela dit, nous pensons que MDC est bien positionnée pour de solides résultats au second semestre 2020, compte tenu d’un carnet de commandes amélioré, de tendances sectorielles favorables et d’un positionnement stratégique solide.

Notre modèle commercial sur commande restera un élément clé de notre proposition de valeur, offrant un avantage concurrentiel aux acheteurs de maison à la recherche d’une maison de qualité, personnalisée selon leurs préférences uniques. Plus important encore, nous restons attachés à la sécurité de nos employés, clients et sous-traitants alors que nous nous efforçons de fournir des logements dont les familles ont grand besoin dans les marchés que nous desservons. Cela conclut mes remarques préparées.

Nous allons maintenant ouvrir la ligne aux questions.

Questions et réponses:

Opérateur

[Operator Instructions] La première question vient d’Alan Ratner de Zelman & Associates. Allez-y.

Alan RatnerZelman & Associates – Analyste

Salut les gars, bon après-midi. Félicitations pour ce bon trimestre, et heureux de vous entendre que vous vous débrouillez bien. Évidemment, une très bonne performance des commandes vers la fin du trimestre et en juillet. Ravi de l’entendre. Vous n’êtes pas un grand constructeur de spécifications, mais nous constatons actuellement des taux de croissance vraiment robustes dans l’industrie, ce qui conduit évidemment à la question suivante: que se passera-t-il lorsque toutes ces maisons devront être construites?

Et je pense que la réalité est que cela commence probablement à reprendre un peu de là où ils en sont actuellement dans l’industrie. Et je suis curieux de savoir ce que vous voyez sur le terrain du point de vue du travail, du point de vue matériel. Pensez-vous que l’industrie dispose de la chaîne d’approvisionnement pour répondre à cette demande incroyablement forte que nous avons vue récemment? Et comment gérez-vous l’équation du rythme par rapport au prix en ce moment?

Larry MizelPrésident et Directeur Général

Je pense que notre stratégie est, comme vous le savez, cohérente depuis des décennies. Et étant un constructeur qui ne construit que sur commande, nous avons pu gérer notre rythme de construction. Nous ne voyons aucune raison de construire des maisons spécifiques et de prendre le risque d’annulations, et de faire travailler nos sous-traitants sur des produits qui ne sont pas ce que nous pensons être aussi rentables que les maisons que nous avons construites sur commande. Et nous l’avons prouvé par la marge bénéficiaire brute.

Vous pourriez aussi regarder l’information, vous verrez que sur les milliers de maisons que nous construisons, nous n’avons, je pense, qu’un peu plus de 100 maisons qui sont finies et qui ne sont pas vendues. Et comme vous le savez, nous gérons notre bilan très soigneusement. Et ce que nous faisons, c’est nous assurer que nous avons les métiers pour nous servir, et nous le faisons de manière très mesurée, et nous prévoyons continuer à le faire.

Alan RatnerZelman & Associates – Analyste

Alors, il suffit de creuser là-dedans, appréciez cela. Juste spécifiquement sur l’inflation et la gestion des métiers. Il ne semble pas que vous assistiez à une inflation significative malgré le fait que les choses se soient beaucoup accélérées. Ou est-ce que j’interprète mal?

Larry MizelPrésident et Directeur Général

Eh bien, je pense que tout le monde peut décider de ce que signifie une inflation significative. Gérer le coût des marchandises vendues est ce que nous devons faire chaque jour. Et les constructeurs qui entrent et sortent doivent livrer à un niveau différent, et ce que nous livrons est à un niveau très réfléchi. Et les métiers que nous avons, je pense, nous croyons qu’ils sont vraiment des partenaires commerciaux. Et ils travaillent avec nous, et nous travaillons avec eux, et c’est notre but et objectif de maintenir la tarification des métiers. Et c’est quelque chose que nous avons fait en fait pendant de nombreuses années, et nous prévoyons pouvoir continuer à le faire.

Alan RatnerZelman & Associates – Analyste

Je l’ai. J’apprécie cela. Et si je pouvais juste en ajouter un autre côté terre. De toute évidence, un peu de recul sur l’acquisition de lots au cours du trimestre, mais toujours en hausse d’une année sur l’autre. Alors, quelle couleur pouvez-vous nous donner juste en termes de phasage des ouvertures et fermetures de communautés au cours des prochains trimestres?

Y a-t-il des contraintes du côté de l’offre que vous prévoyez sur le front terrestre? Ou pensez-vous que vous avez l’offre pour continuer à satisfaire la demande, en supposant qu’elle reste comme nous l’avons vu au cours des deux derniers mois?

Larry MizelPrésident et Directeur Général

Eh bien, vous pouvez regarder dans le Q, et vous pouvez voir que nous avons eu une augmentation des terres pour la dernière période de temps, ce qui, à mon avis, est assez intéressant, étant donné que nous commençons l’année en février ou mars. Nous essayons de trouver comment réduire ou éliminer tout ce que vous pouvez du côté des terres. Et 60 jours plus tard, vous réachetez de l’approvisionnement pour soutenir votre croissance future. Et je suis convaincu que nous avons les compétences et la capacité de continuer à faire ce que nous faisons depuis des décennies. Et j’ai toujours soutenu que si vous avez de l’argent, vous pouvez acheter toutes les terres que vous voulez. Et je pense que, à travers trois ou quatre cycles, nous l’avons prouvé.

Alan RatnerZelman & Associates – Analyste

Eh bien, vous avez certainement de l’argent à la banque. Bonne chance.

Larry MizelPrésident et Directeur Général

Bonne journée.

Opérateur

La question suivante vient de John Lovallo de Bank of America. Allez-y.

John LovalloBank of America – Analyste

Salut les gars. Je vous remercie donc d’avoir répondu à mes questions également. Le premier. Mais étant donné, Rob, étant donné la force que vous avez vue en juillet sur le front des commandes, je veux dire, serait-il surprenant que, sur une base absolue, les commandes 3Q soient en fait plus fortes que 2Q?

Robert MartinVice-président principal et directeur financier

Eh bien, avec la saisonnalité, il est toujours difficile de voir cela, étant donné un nombre de subdivisions relativement plat. Mais comme je l’ai indiqué, le mois de juillet a commencé très fort. Vous ne voyez généralement pas cela, un juillet qui finit par être presque aussi fort que juin. Nous verrons là où les chiffres définitifs se détachent. Je suppose donc que c’est certainement une possibilité dans cet environnement tout à fait unique. Cela dit, nous n’apportons pas cela à la banque pour le moment.

John LovalloBank of America – Analyste

Je l’ai. Logique. D’accord. Et puis, peut-être en ce qui concerne certains des marchés qui ont été plus durement touchés récemment par COVID, je pense à Phoenix et à certaines parties de la Floride. Avez-vous constaté un ralentissement de ces marchés? Et si non, je veux dire, prévoyez-vous un impact ici à mesure que nous avançons?

Larry MizelPrésident et Directeur Général

Nous n’avons vu aucun assouplissement sur ces marchés. Comme vous pouvez le voir d’après les divulgations, nous avons en fait connu une bonne croissance, en particulier à Phoenix. Et le virus n’est bon pour personne ni pour quoi que ce soit, mais à ce stade, il n’a pas affecté le marché des maisons neuves abordables. Et la divulgation des cas est toujours un argument. Est-ce un taux de mortalité ou est-ce un meilleur test? Et ce n’est pas du ressort d’un constructeur de maisons. Mais en répondant à votre question, à ce stade, nous n’avons pas vu d’effet.

John LovalloBank of America – Analyste

Merci les gars.

Opérateur

Notre prochaine question vient de Michael Rehaut de JPMorgan. Allez-y.

Michael RehautAnalyste

Merci. Bonjour à tous. Première question, j’espérais avoir une idée du nombre de communautés pendant le reste de l’année. De toute évidence, avec les ventes incroyablement robustes que vous voyez en ce moment, la plupart des gens s’attendent à ce qu’elle baisse un peu, même si la fonction d’achat de terres est peut-être revenue. Tout type d’orientation que vous pourriez donner à cet égard serait vraiment utile. Et je suppose, parallèlement à cela, peut-être une attente d’un retour à la croissance peut-être au cours du premier semestre de l’année prochaine, mais tout type de commentaire directionnel ou de degré d’ampleur serait utile.

Larry MizelPrésident et Directeur Général

Nous pensons que nous sommes satisfaits de notre situation et que nous avons eu une croissance séquentielle raisonnable. Et nous prévoyons de continuer sur la voie que, comme vous le savez, nous faisons toujours, qui est rentable, conservatrice, mais toujours aller de l’avant dans toute la mesure possible sur le marché. Et je sais que vous avez peut-être été un peu surpris de la façon dont nous avons réussi, mais je ne l’ai pas été. Et je pense que vous devriez supposer que nous continuerons à performer comme nous le sommes.

Robert MartinVice-président principal et directeur financier

Et juste pour ajouter, Mike, quand nous regardons notre, nous avons un nombre de communautés bientôt actives et bientôt inactives. Et c’est 32 qui seront bientôt actifs et 30 bientôt inactifs, donc assez même. Donc, cela vous indique une croissance relativement stable des subdivisions d’ici la fin de l’année. Je veux dire, comme vous l’avez dit si éloquemment, avec des ventes accélérées, tout peut arriver avec ce chiffre, y compris le faire baisser en raison de l’accélération des ventes. Mais pour le moment, cela semble plutôt plat jusqu’à la fin de l’année. Et puis je pense que, pour 2021, nous allons en quelque sorte jeter un coup d’œil à ce qui se passe au cours du prochain trimestre environ et commenter davantage à ce stade.

Michael RehautAnalyste

D’accord. J’apprécie cela. Et Larry, c’est impressionnant que vous n’ayez pas été surpris de la croissance de 50% des commandes. La plupart des gens de toute l’industrie l’étaient, alors je vous en félicite. Ma deuxième question.

Larry MizelPrésident et Directeur Général

Michael, la raison pour laquelle nous n’avons pas été surpris, c’est que nous le vivions tous les jours.

Michael RehautAnalyste

Je vous ai compris. Je vous ai compris. La deuxième question que j’avais est plutôt que j’aimerais simplement obtenir de la couleur, au niveau régional, sur vos différents marchés. Évidemment, lorsque vous parlez d’un taux de croissance de 50 p. 100, je suppose que la plupart des marchés se portent extrêmement bien, et vous avez mis en évidence Phénix. Mais tous les autres marchés qui, peut-être, ont augmenté bien au-dessus de 50% ou qui, selon vous, sont exceptionnellement chauds en ce moment par rapport à d’autres marchés qui sont peut-être en hausse mais en dessous de la moyenne des entreprises?

Robert MartinVice-président principal et directeur financier

Oui. Je pense que Mike, Californie, a été assez résilient au mois de juin. Et je pense qu’une grande partie de cela réside dans certaines des pièces les plus abordables. Nous avons ajouté un bon nombre de communautés à Riverside en Californie du Sud. Cela a donc vraiment rebondi de manière assez significative pour nous au mois de juin. Vous avez déjà mentionné l’Arizona, qui a bien fonctionné. Je veux dire, vraiment, nous avons vu la force dans de nombreux endroits différents. Le Colorado, je pense, correspondait parfaitement à la moyenne de l’entreprise. L’Utah a bien fait. Donc, vraiment de bonnes performances sur de nombreux marchés, mais ce sont ceux que je soulignerais.

Michael RehautAnalyste

Très bien. Merci.

Opérateur

La question suivante vient de Truman Patterson de Wells Fargo. Allez-y.

Paul PrzybylskiWells Fargo – Analyste

C’est en fait Paul Przybylski. Tout d’abord, je suppose, pourriez-vous peut-être ajouter un peu de couleur sur le nombre de lots finis que vous avez pour la seconde moitié? Et y a-t-il une raison pour laquelle nous devrions penser que vous ne pourrez peut-être pas atteindre les absorptions que vous avez affichées l’an dernier au second semestre?

Robert MartinVice-président principal et directeur financier

Je veux dire, je pense que le décompte des communautés est probablement la meilleure chose à regarder là-bas. Nous avons un plus grand nombre de communautés actives. Donc je ne vois rien de particulier. De toute évidence, avec l’augmentation de l’activité de commande au mois de juillet que j’ai mentionnée, d’au moins 50 p. 100, cela prouve que nous avons une capacité continue de pousser le pour soutenir cette demande si elle continue d’être là. Je ne vois donc rien de particulier à ce stade.

Paul PrzybylskiWells Fargo – Analyste

D’accord. Vous avez maintenant les trois quarts des marges brutes à ou près de 20%. Avez-vous apporté des modifications à vos critères de souscription? Et pourriez-vous nous rappeler quelle est votre marge brute attendue et quels sont les obstacles au rendement?

Robert MartinVice-président principal et directeur financier

Nous n’avons apporté aucun changement à nos obstacles. Le vieil adage dit une sorte de 20-20. 20% de marge bénéficiaire brute et un TRI de 20% est la règle d’or. Nous montons et descendons, au-dessus et en dessous de cela, selon le risque que nous prenons. Est-ce fini par lots? Ou cela nécessite-t-il un développement? Est-ce un nouveau domaine dans lequel nous construisons? Ou construisons-nous dans le même lotissement que nous avons construit auparavant? Je ne dirais donc pas qu’il y a beaucoup de différence dans la façon dont nous achetons des lots à ce stade. Certes, nous sommes très conscients de l’augmentation du volume que nous obtenons.

Et nous évaluons les prix, comme toujours, sur une base hebdomadaire pour nous assurer que nous augmentons les prix pour essayer de compenser les augmentations de coûts qui, nous le savons, pourraient survenir à tout moment, en fonction de la destination des relations avec nos sous-traitants. Je dirais aussi que nous avons passé un certain temps pendant les deux mois de ralentissement, alors que nous nous sommes plongés dans l’environnement pandémique, obtenant des concessions de nos sous-traitants. Et cela s’est avéré efficace et additif à la marge à court terme, qu’il soit fixe ou non à long terme, reste à voir, car de plus en plus de démarrages sont enregistrés.

Paul PrzybylskiWells Fargo – Analyste

Très bien. Merci. Appréciez-le.

Opérateur

La question suivante vient de Stephen Kim d’Evercore ISI. Allez-y.

Stephen KimEvercore ISI – Analyste

Merci beaucoup les gars. Oui. Juste Larry, reculant un peu. De toute évidence, vous constatez une croissance historique des commandes en ce moment, et cela se produit en même temps que la baisse des taux hypothécaires fournit une élasticité-prix sans précédent. Et puis vous ajoutez à cela le fait que, dans l’histoire récente, les contraintes de main-d’œuvre ont été un défi pour l’industrie. Et j’essaie donc de savoir si vous aviez la possibilité de voir la force se manifester par des prix importants, peut-être plus élevés que ce que nous avons souvent vu dans cette industrie.

Ou si votre machine de production a vraiment été suffisamment bien préparée pour que vous puissiez la voir dans une augmentation très significative du volume, et cela nuirait peut-être à certaines de mes opinions sur les prix. Je suis donc simplement curieux de savoir si vous êtes d’accord avec la prémisse selon laquelle la forte demande et la baisse des taux beaucoup plus bas entraînent une élasticité des prix sans précédent? Et ensuite, avez-vous l’impression que nous verrons votre production manifester plus de volume? Ou pensez-vous que nous pourrions réellement voir un énorme pouvoir de fixation des prix en raison d’une contrainte de main-d’œuvre et d’une forte demande?

Larry MizelPrésident et Directeur Général

Je pense qu’il y a environ six questions, selon la façon dont vous avez analysé ce que vous demandiez. Mais je vais essayer de vous donner une réponse raisonnable, Steve. Nous voyons un pouvoir de fixation des prix raisonnable. C’est une entreprise très compétitive. Et nous sommes dans un marché où de nombreux constructeurs qui construisent des logements similaires se trouvent dans les mêmes lotissements, les mêmes zones, les mêmes villes. Il y a beaucoup de concurrence. Et certains constructeurs optent pour le volume. Et ce que nous croyons que nous recherchons, c’est un bénéfice brut raisonnable dans la construction d’une maison de très haute qualité. Et donc, il y a toujours eu une tension entre le volume et les prix.

Et je pense que dans la partie abordable, vous avez la concurrence, le volume, les prix. Je crois que la capacité de construire des maisons est pour les plus gros constructeurs n’est pas un problème. Il y a toujours que vous êtes toujours un peu long ou un peu à court de ce dont vous avez besoin sur le terrain. Mais pour le moment, cela semble équilibré. Le pays connaît actuellement un chômage très élevé, comme nous le savons tous, dans les millions ou dizaines de millions de personnes à la recherche d’un emploi. Et je pense qu’il y a beaucoup de travail que nous pouvons leur donner. Et les métiers sont très bien payés. La plupart d’entre eux sont payés à la pièce en ce qui concerne la main-d’œuvre qui travaille pour les sous-traitants.

Donc plus ils travaillent dur, plus ils produisent, plus ils vont gagner d’argent. Je crois donc qu’à ce stade, il y a une main-d’œuvre adéquate disponible. Et le marché a une forte demande. Et j’attends avec impatience les prochaines années pendant lesquelles nous continuerons de fournir des logements abordables à ce qui semble être une bonne demande non seulement pour les milléniaux. Mais à cause du virus, les gens veulent déménager en banlieue et avoir un peu d’herbe et un endroit pour que leurs enfants grandissent, avec de bonnes écoles et un environnement plus agréable en milieu urbain. Je pense donc, Steve, que nous avons la chance de vivre dans notre industrie ce que nous sommes actuellement.

Stephen KimEvercore ISI – Analyste

Oui. Aucun doute à ce sujet. Je voulais vous poser une question sur votre construction à la commande. Vous avez parlé du fait que, dans cet environnement, pouvoir offrir du choix à vos acheteurs est un réel avantage. Notre sentiment est qu’il y a eu des changements assez importants dans certains des ensembles d’agrément que les gens recherchent, un très brusque dans l’environnement post-COVID, en particulier lié à des choses comme le bureau à domicile et cela provoqué par le travail -tendance de la maison.

J’étais curieux, avez-vous déjà pu modifier certaines de vos offres pour pouvoir répondre à une partie de cette demande? Est-ce quelque chose que nous pouvons espérer au cours de la prochaine, appelez-le, six mois à un an qui vous permettrait d’obtenir une prime encore plus élevée par rapport, disons, aux maisons existantes? Vous essayez simplement de savoir à quelle vitesse votre produit est susceptible de s’adapter à ces préférences changeantes?

Larry MizelPrésident et Directeur Général

Le vrai ajustement factuel aux préférences changeantes est que si vous agrandissez la maison, vous avez plus d’espace pour travailler à domicile. Lorsque vous et votre propre expérience, Stephen et les autres, si vous devez être sur la table de la cuisine plutôt que d’avoir une chambre supplémentaire, c’est différent. Les maisons fournies par Richmond sont probablement les sous-sols les plus uniques et les plus finis. Et nous finissons les sous-sols dans de nombreux produits, ce qui donne une élasticité extraordinaire.

Et je pense que le travail à domicile change davantage de technologie que de pieds carrés. Comme vous le savez, Stephen, la superficie en pieds carrés coûte de l’argent. Et comme vous pouvez le voir à partir de notre prix de vente moyen, il est quelque peu motivé par le mix mais axé sur le produit le plus abordable. Si nous voulons continuer à travailler pour fournir un produit abordable, vous devez surveiller le fluage.

Et le fluage est la tarification causée de manière significative par une superficie plus grande. Je ne vois donc pas de bouton magique, à part des gens qui s’adaptent à leur situation personnelle pour changer le coin de la cuisine ou le coin ou la chambre de la grand-mère ou tout ce qui était un logement supplémentaire. S’ils ont eu la chance de l’avoir, ils peuvent l’utiliser. Mais je ne le vois pas comme un bouton magique, autre que de fournir une belle maison neuve et propre comme ils le souhaitaient, ce qui, comme vous le savez, et vous avez vu notre produit, c’est ce que nous faisons en permanence.

Stephen KimEvercore ISI – Analyste

Ouais, merci beaucoup. Larry, je l’apprécie.

Larry MizelPrésident et Directeur Général

Vous pariez, Steve. Prends soin de toi.

Opérateur

La question suivante vient de Buck Horne de Raymond James. Allez-y.

Buck HorneRaymond James – Analyste

Hé, merci les gars et félicitations pour le trimestre. En pensant au fait que les taux d’absorption s’améliorent rapidement ici, vous avez encore quelques divisions sur certains marchés où les volumes ne sont probablement pas entièrement optimisés par rapport à ce que vous avez sur vos marchés plus étendus comme le Colorado. How do you think about and as far as new land approvals going forward, would it make sense to think about some geographic expansion? Or just anything that you would do to increase density within existing markets.

Or how do you think about new market opportunities? I guess, I’m also thinking about Florida as an example, where could you extend a little bit further across the I-4 corridor? Or some other corollary to that, that would help improve overall division margin levels.

Larry MizelPrésident et Directeur Général

I think that you’re asking a question that is a very good question. Because as we look at the markets that we’re in and the markets that we’ve just gone into in the last two or three years, we believe that a good aspiration, that’s a goal, I hope in said it properly, is we’d always want to be in the top five. So as you take the markets that we’re in, you can see where we’re focused, where we have several markets that we have significant shares of. We want to maintain those shares and, of course, enhance the efficiency and the profitability. But there’s plenty of market share that we will and can take in the markets we’re in without reinventing the wheel, or paying the tax of learning how to do it at some place that we haven’t been.

So we’re excited about the markets that we’ve just entered into in the last period of years. The opportunities really are unlimited when you have the financial strength that we have. And as you look through the Q, you can see we have almost $1.5 billion of liquidity available. And we are very busy looking for opportunities where we don’t change the risk factor, what we call it as staying in the box. That is a reasonable-sized subdivision with utilities available and zoning, and we don’t do master plans. We build and sell homes in a very controlled way in the markets you’re speaking of, especially Florida. You could triple or quadruple in size and keep yourself busy there. But we expect to maintain and/or grow market share in the markets, you could see by the material where we’re located.

Buck HorneRaymond James — Analyst

D’accord. No, that’s very helpful. I appreciate that answer. And maybe for Bob, I was just curious if maybe you could add a little extra color on the expected added equity incentive comp or other expect accruals that you might see coming in the third and fourth quarter. Is there is it too early to quantify that yet? Or how should we anticipate some of that additional maybe a little catch up? I mean, obviously offset by the strong performance, but just how to think about modeling that.

Robert MartinSenior Vice President and Chief Financial Officer

Oui. Buck, I think, relative to where we are in Q2, you could see it bump up just on that G&A line by about 10% or 15% in Q3 and Q4. Like you said, it is tough to predict because it does base upon what performance has transpired during that quarter and kind of the full set of information. But that might be a reasonable way to estimate it at this point. I still think there is plenty of opportunity for year-over-year improvement in operating leverage, though, even with that higher level of G&A in Q3 and Q4.

Buck HorneRaymond James — Analyst

Parfait. C’est génial. Congrats.

Larry MizelPrésident et Directeur Général

Je vous remercie.

Opérateur

The next question comes from Jay McCanless of Wedbush Securities. Allez-y.

Jay McCanlessWedbush Securities — Analyst

Thanks for taking my questions. First one I had, what was your average cycle time at the end of the quarter? And how did that compare to 2Q 2019?

Robert MartinSenior Vice President and Chief Financial Officer

Average cycle time, I guess, start to finish, was right around 145 days, I believe. I think it was down roughly 3% year-over-year. It was up just a smidge sequentially from Q2 to Q3, maybe 1%.

Jay McCanlessWedbush Securities — Analyst

Génial. And then the second question I had, could you repeat what you said, Bob, about the more affordable homes. What percentage there were of closings this quarter? And then maybe as we think about community count for the rest of the year, are you guys going to be increasing the communities, focused on entry-level borrowers? Or how is that going to play out?

Robert MartinSenior Vice President and Chief Financial Officer

Oui. And just to clarify in the cycle time, that was start to finish, not start to close. But yes, in terms of our percentage, affordable, we went from 44% to 54%. And I believe that was on the closing line. I think on the sales line, we actually increased to about 60%, just over. That’s up from 55%, I think, both in Q1 and Q2 from a year ago. So I think that 60% number, maybe even a tad higher, is probably a good range that we’ll settle in for the short term.

Jay McCanlessWedbush Securities — Analyst

Merci d’avoir pris ma question.

Opérateur

The next question comes from Alex Barron of Housing Research Center. Allez-y.

Alex BarronHousing Research Center — Analyst

Thanks guys and strong quarter.

Larry MizelPrésident et Directeur Général

Je vous remercie.

Alex BarronHousing Research Center — Analyst

I wanted to ask, did you guys do anything significantly different in the month of April versus the month of June to go from the minus 53% to the plus 53%? I mean, other than interest rates going down, did your incentives change a lot? Did the way you approach sales change a lot? Can you kind of describe those three months, how you experienced that?

Robert MartinSenior Vice President and Chief Financial Officer

Probably the incentives actually went down in June versus April. If you look at cancellations, that’s really one of the bigger factors. We had a lot more COVID-related cancellations in April than we did in June. So it really settled down on that front as people obviously, we’re not out of the woods on the pandemic yet. But I think people got at least a little bit of stability behind them as things started to open up again in certain markets, whether or not that sticks or not here over the course of the next quarter or two.

So that’s probably a bigger thing. I mean we also perfected, to some degree, some of the processes that we had that were going virtual, so whether that be a virtual sales process or anything supporting the virtual sales process, using that technology in our home galleries, for example. I think those got better as we went through the month of April and got deployed to more markets, providing a certain level of stability to the market. But other than that, I think most of it has to do with people being able to get out of their homes again and start thinking more seriously about getting into the homes and signing a contract.

Alex BarronHousing Research Center — Analyst

D’accord. Génial. And then with regards to your approach to land investment, is the current growth rate changing your, I guess, aggressiveness to buy more land versus three or four months ago when before COVID started? In other words, are you guys still expecting to buy the same amount of land? Or more or less? How sustainable do you think the current growth is?

Robert MartinSenior Vice President and Chief Financial Officer

No. I would say go ahead, Larry. Désolé.

Larry MizelPrésident et Directeur Général

No. I would say we expect to continue and expand the acquisition of land, always focused in our box. And we have very skilled land professionals in each of the divisions. And as the momentum carries, we will believe that we have an opportunity to also expand with it. It was bad for a few months, good for a few months. And we’re running a business looking for where we are and also where we’re going, and we don’t ever forget it. So you should assume, if there’s lags in the market, we will accelerate in order to take advantage of it and to be very opportunistic.

So we will not be sitting still if the momentum continues in the same way. And as if you heard my comments earlier, at the beginning of the year, in March or April, you’re trying to reduce your land. And by May or June, you’re trying to increase it. And right now, we’re doing business aggressively every day. Just like all of my competitors, we’re all in the market looking for opportunities.

Alex BarronHousing Research Center — Analyst

D’accord merci.

Opérateur

Je vous remercie [Operator Instructions] The next question comes from Ken Zener of KeyBanc. Allez-y.

Ken ZenerKeyBanc — Analyst

Good afternoon.

Larry MizelPrésident et Directeur Général

Good afternoon.

Ken ZenerKeyBanc — Analyst

I have two questions. First, obviously, a strong order lift. Bob, I think you talked about construction times, about 145 days, so just under five months, start to finish. What is it that is you talked about up and down over a couple of months in terms of outlook, so I realize things are volatile. What is it.

Larry MizelPrésident et Directeur Général

It’s a little crazy. Like the stock market, you know, volatility.

Ken ZenerKeyBanc — Analyst

Oui. It’s exactly what we were taught in school, right?

Larry MizelPrésident et Directeur Général

Droite.

Ken ZenerKeyBanc — Analyst

But what actually kind of controls or is the constraint on your production? So if you have an order if you have five orders come in I’m not a big fan of pace and price as a concept, but is it like you don’t really want to sell the house if you’re out at the local level more than your construction time? Because you’ll be naked to inflated costs, whether it’s lumber, you know that insulation labor, because it seems as though you would take the orders if you could. So I’m just trying to really understand that element at the local community level.

Larry MizelPrésident et Directeur Général

Well, the local community level is remember, we have a business model that is not a spec. We have personalization on all of our homes. And we’re able to probably better balance our production. Usually the a spec builder comes in, in high gear, throws lots of homes and builds them concurrently in full steam ahead. And we’re more measured and more focused, and I think we’re able to control our production sequentially in a better manner than on a reactive manner.

We’re able to do it on a really careful way. And our interest deals with balance sheet risk. And as you look at our work-in-process I think it’s over 90% or might even be 95% now of our work-in-process is all presold. So this is we’re cautiously aggressive, but we are certainly able to execute in a robust manner, subject to market conditions and adjusting for the risk that are out there. And we’ve done that, as you know, for decades.

Ken ZenerKeyBanc — Analyst

Oui. So I guess the second question is a little measured against the strong order growth you highlighted running into July, but I would appreciate your insight. So obviously, it’s yes, I don’t want to say we’re having pull-forward demand, but it’s something very strong for a straw grab. So when we had high levels of demand relative to jobs, given your perspective, whether it was the mid- to late-’80s, the 2010 tax credit. What are your thoughts around this kind of pull-forward? And I know you guys are operating your business very in a measured way.

But for how do you think about that in some new markets that you’ve entered, like Vancouver or Washington or the Portland area. Could you be specific as to what you’re seeing in terms of that’s kind of, I’d say, highlighted this not only COVID concerns, but also the social unrest, what you think seeing that from the suburbs? It’s kind of two questions there, pull-forward demand and how you think that’s playing out and as well as the social unrest playing out right now in some cities, and how that might be affecting suburban demand?

Larry MizelPrésident et Directeur Général

Well, the last word or two is a new factor, the social unrest. I would say that’s risen in the last few months. We have a opportunistic period of time. Whoever believed you could get a 30-year loan at 2.5%? Or maybe it will be lower before it’s over. So I think all of us, if we don’t have a mortgage, should go get one at 2.5% so you can buy twice the house that you could on payment-wise before. You have the age group, and I commented earlier, are the millennials.

Their parents finally told them to get out of the basement and go do something. You have people that are looking to, I think, start families. You have people that don’t want to live in high rises. And if you think about it now, if someone if you’re in an elevator and someone else starts to get in, you almost want to tell them, Well, listen, stay out of the elevator. Get the next one. These are things that are all changing. So we happen to be in the right industry at the right time, with the right product, with no problems, with all the capital, the skill and the resources.

And it’s not just MDC, it’s the industry. And we go through cycles. And I see this as a very significant cycle that I believe will last a long period of time because there’s changes taking place in how people want to live. And they don’t want to live in this urban area. And the very last comment you made dealt with social unrest. Well, you add that to the other things that we’ve commented on. I believe that we’re in for a very profitable period of time as an industry.

Ken ZenerKeyBanc — Analyst

Je vous remercie.

Opérateur

Ceci conclut notre session de questions-réponses. I would like to turn the conference back over to Bob Martin, Chief Financial Officer, for any closing remarks.

Robert MartinSenior Vice President and Chief Financial Officer

Je vous remercie. We appreciate everyone’s attendance on the call today, and we look forward to talking with you again soon. We wish everyone a safe and healthy third quarter. Je vous remercie.

Opérateur

[Operator Closing Remarks].

Duration: 61 minutes

Appelez les participants:

Derek KimmerleDirector of SEC Reporting

Larry MizelPrésident et Directeur Général

Robert MartinSenior Vice President and Chief Financial Officer

Alan RatnerZelman & Associates — Analyst

John LovalloBank of America – Analyste

Michael RehautAnalyst

Paul PrzybylskiWells Fargo — Analyst

Stephen KimEvercore ISI – Analyste

Buck HorneRaymond James — Analyst

Jay McCanlessWedbush Securities — Analyst

Alex BarronHousing Research Center — Analyst

Ken ZenerKeyBanc — Analyst

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