ROUND ROCK 28 août 2020 (Thomson StreetEvents) – Transcription modifiée de la conférence téléphonique ou de la présentation sur les résultats de Dell Technologies Inc jeudi 27 août 2020 à 21h30 GMT

* Jeffrey W. Clarke

Dell Technologies Inc. – Directeur de l’exploitation

* Robert L. Williams

Dell Technologies Inc. – Vice-président directeur des IR

* Thomas W. Sweet

Dell Technologies Inc. – Vice-président exécutif et directeur financier

* Tyler W. Johnson

Dell Technologies Inc. – Vice-président principal et trésorier

* UN M. Sacconaghi

Sanford C. Bernstein & Co., LLC., Division de la recherche – Analyste principal

* Roderick B. Hall

* W. Chiu

Bonjour et bienvenue à la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre de l’exercice 2021 pour Dell Technologies Inc. Je tiens à informer tous les participants que cet appel est enregistré à la demande de Dell Technologies. Cette diffusion est la propriété protégée par copyright de Dell Technologies, Inc. toute rediffusion de ces informations en tout ou en partie sans l’autorisation écrite préalable de Dell Technologies est interdite. (Instructions pour l’opérateur)

Je voudrais céder la parole à Rob Williams, responsable des relations avec les investisseurs. Monsieur Williams, vous pouvez commencer.

Robert L. Williams, Dell Technologies Inc. – Vice-président directeur des IR [2]

Merci, Holly, et merci à tous de se joindre à nous. Je suis accompagné aujourd’hui de notre vice-président et chef de l’exploitation, Jeff Clarke; notre directeur financier, Tom Sweet; et notre trésorier, Tyler Johnson.

Notre communiqué de presse, les tableaux financiers, la présentation Web, les remarques préparées et les essais supplémentaires sont disponibles sur notre site Web IR. La section d’orientation sera couverte lors de l’appel d’aujourd’hui.

Au cours de cet appel, sauf indication contraire de notre part, toutes les références aux mesures financières se réfèrent à des mesures financières non-GAAP, y compris les revenus non-GAAP, la marge brute, les charges d’exploitation, le bénéfice d’exploitation, le bénéfice net, le bénéfice par action, l’EBITDA, l’EBITDA ajusté et ajusté libre circulation des capitaux. Un rapprochement de ces mesures avec leurs mesures conformes aux PCGR les plus directement comparables se trouve dans notre présentation Web et notre communiqué de presse. Veuillez également noter que tous les pourcentages de croissance font référence à une variation d’une année à l’autre, sauf indication contraire, et que les résultats du segment historique de VMware ont été refondus pour inclure les résultats Pivotal. De plus, je tiens à vous rappeler que toutes les déclarations faites au cours de cet appel qui se rapportent aux résultats et événements futurs sont des déclarations prospectives basées sur les attentes actuelles. Les résultats et événements réels pourraient différer sensiblement de ceux projetés en raison d’un certain nombre de risques et d’incertitudes, qui sont abordés dans notre présentation Web et les rapports de la SEC. Nous n’assumons aucune obligation de mettre à jour nos déclarations prospectives.

Enfin, avant de céder la parole à Jeff, je souhaite parler de la 13D modifiée que nous avons déposée le 15 juillet, révélant que Dell Technologies explore des alternatives potentielles en ce qui concerne sa participation dans VMware, y compris une éventuelle scission de sa participation. aux actionnaires de Dell Technologies ou maintenir le statu quo. Nous pensons qu’une spin-off pourrait profiter à la fois aux actionnaires de Dell Technologies et de VMware en simplifiant la structure du capital et la structure de l’entreprise et en améliorant la flexibilité stratégique tout en maintenant un partenariat stratégique et commercial mutuellement avantageux. Cela dit, nous ne traiterons plus le dépôt ni ne répondrons aux questions relatives à ce sujet.

Je vais maintenant céder la parole à Jeff.

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Jeffrey W. Clarke, Dell Technologies Inc. – Directeur de l’exploitation [3]

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Merci, Rob. Nous terminons la journée 171 de travail à distance chez Dell Technologies, et la nouveauté de la nouvelle norme s’est dissipée. Michael a envoyé une note aux membres de notre équipe plus tôt ce mois-ci qui décrit assez bien la situation, et je cite: « Ce sera un marathon, et ce sera parfois inégal et frustrant. » Ce que je peux vous dire, et ce que vous verrez dans nos résultats aujourd’hui, c’est que notre équipe a continué à livrer de manière extraordinaire dans cet environnement sans précédent. J’aimerais donner plusieurs exemples de la résilience, de la ténacité et de l’adaptabilité de notre équipe. Le courage inhérent à notre culture Dell Technologies. Ces exemples démontrent pourquoi je reste si optimiste quant à l’avenir de l’entreprise et notre capacité à livrer de manière cohérente quel que soit l’obstacle.

Nous travaillons encore largement à domicile. Nous ne sommes pas seuls dans cette dimension comme nous le soulignerons dans nos résultats Q2. Nous sommes allés au-delà du travail en tant que lieu. COVID-19 nous a clarifié une chose: le travail est quelque chose que vous faites, un résultat, pas un lieu ou un moment. Et il faut un travail d’équipe et une culture qui privilégient les résultats et les résultats aux efforts. Bien que les membres de notre équipe jonglent avec de nombreux défis: la parentalité, la prestation de soins, les citoyens et les pays toujours aux prises avec les flambées de la pandémie, l’engagement et la productivité de nos employés sont à un niveau record. Nous assistons à une transformation humaine sous nos yeux, mettant l’accent sur la confiance, l’empathie, la patience et la flexibilité qui serviront la société et les entreprises longtemps après ces temps difficiles.

Tout en travaillant à domicile et en naviguant sur un marché turbulent, nous continuons à stimuler l’innovation de manières nouvelles et différentes. Au cours des 9 semaines du T2, nous avons eu 9 lancements de produits et de solutions, tout en travaillant à distance. Nous avons maintenant achevé la modernisation du portefeuille ISG, et le pipeline continue de se remplir de solutions et de produits plus innovants pour répondre aux besoins de la nouvelle norme. Nous n’avons pas rompu avec les clients. Nous pouvons même construire des relations plus profondes que nous ne l’étions avant COVID. Les engagements clients sont devenus plus fréquents, plus riches en contenu, tout en atteignant une plus grande audience au sein des comptes. Les clients amènent plus de décideurs et de technologues à des séances d’information et nous répondons avec une architecture et une ingénierie de solutions approfondies pour fournir de meilleurs résultats commerciaux.

Et en plein milieu de cette pandémie mondiale, nous nous sommes arrêtés pour écouter les membres de notre équipe et la société dans son ensemble compte tenu de ce qui s’est passé 3 jours avant notre dernière réunion: le meurtre de George Floyd. Ce que nous avons entendu à travers une série de séances d’écoute était cohérent: les membres de notre équipe noire veulent une meilleure représentation, l’égalité des chances, l’efficacité et voir des progrès mesurables par rapport à nos objectifs de diversité et d’inclusion 2030. C’est ce que nous voulons tous. Et le travail de changement réel au sein de nos murs désormais virtuels est bien engagé.

Je partage cela comme toile de fond des résultats différenciés que nous présenterons aujourd’hui. Nos résultats proviennent d’un véritable ensemble d’avantages compétitifs mais aussi d’une réelle différenciation et résilience culturelle. C’est pourquoi je suis enthousiasmé par nos performances au deuxième trimestre et optimiste quant à notre trajectoire à long terme.

Ce que nous savons de nos conversations avec les clients, c’est que la technologie n’a jamais été aussi importante. À l’instar de ce que nous avons vu au premier trimestre, les principales priorités numériques des clients sont de permettre d’apprendre et de travailler à domicile et de créer une automatisation et une agilité dans l’ensemble de l’informatique pour la cohérence et la résilience des opérations.

Bien que la pandémie n’ait pas déclenché la tendance à l’apprentissage et au travail à distance, elle l’accélère certainement. Prenez le secteur financier et son besoin de proposer des solutions de travail à domicile sécurisées. Une grande banque de la zone EMEA a dû déplacer 200 000 de ses 280 000 employés pour travailler à domicile. Pour leur donner l’accès géré aux applications et aux données dont ils avaient besoin, nous avons mis en œuvre une solution VDI basée sur VMware Horizon, VMware Cloud Foundation, VxRail, ainsi que 200000 clients VDI et 2000 serveurs et services de bout en bout, le tout d’un seul partenaire, entièrement intégré, pour aider la banque à rendre ses employés opérationnels en toute sécurité.

Après tout cet investissement pour tout permettre à distance, nous ne retournerons jamais à la façon dont les choses étaient avant. Chez Dell, nous nous attendons à ce que 60% de nos effectifs restent à distance ou aient un horaire hybride où ils travaillent principalement à domicile et viennent au bureau 1 ou 2 jours par semaine. Et nous ne sommes pas seuls. Des données récentes montrent que le travail à domicile est susceptible d’augmenter de 20 points dans les entreprises de toutes tailles dans tous les secteurs. Je pense que c’est sous-estimé. Et il faudra plus de technologie pour assurer la productivité et la collaboration de n’importe où. Au cours de nos 10 années en tant que lieu de travail connecté, nous avons appris qu’il s’agissait d’une combinaison de technologie, les bons outils pour l’habilitation de la main-d’œuvre et la culture. Et nous partageons ces meilleures pratiques avec nos clients alors qu’ils se lancent dans cette aventure. Un parcours qui sera transformationnel pour les clients et, en tant que seul acteur à être en mesure d’apporter de vraies solutions qui connectent la périphérie, le cœur et le cloud, profitera à Dell Technologies.

La demande d’une informatique plus simple et plus agile sur plusieurs clouds se manifeste également dans nos performances. Les entreprises se précipitent vers la flexibilité et la facilité du cloud public, mais recherchent désormais le cloud hybride pour une réponse à plus long terme. Essentiellement, les clients veulent un nouveau modèle d’exploitation, qui offre systématiquement le meilleur de tous les clouds: privé, public et périphérique.

Un grand système hospitalier en est une excellente illustration. Ce client souhaitait moderniser son environnement pour mieux répondre aux besoins en matière de dossiers médicaux électroniques et d’imagerie. Ils étaient satisfaits de leur mise en œuvre dans le cloud public, mais avaient besoin d’une intégration transparente avec leurs solutions de stockage pour extraire rapidement et à moindre coût les données du cloud public. Nous avons livré PowerMax et PowerScale dans une installation de services gérés connectée à leur cloud public, leur permettant de mieux gérer et contrôler leurs données. Le stockage étant directement et en toute sécurité connecté au cloud public à la source, les coûts de données sont réduits et les problèmes de latence sont presque éliminés. C’est un excellent exemple de la façon dont nous construisons l’ensemble de notre portefeuille pour les besoins cloud des clients, avec la prise de décision basée sur les résultats en tête.

À l’instar du cloud, les clients souhaitent également consommer davantage de technologie en tant que service, leur permettant de ne payer que ce qu’ils utilisent et de déplacer les coûts fixes vers des coûts variables, ce qui est d’une importance cruciale pour le moment étant donné l’environnement. Nous continuons à proposer Dell Technologies Cloud sur le portefeuille d’infrastructures le plus large avec les nouveaux systèmes de stockage Dell EMC PowerScale et les solutions Dell EMC Ready sur VMware Cloud Foundation. Les clients trouvent une immense valeur dans les modèles de consommation flexibles Dell Technologies On Demand. La demande des clients pour ces modèles nous a incités à élargir nos offres pour inclure le Brésil, le Chili, la Colombie, l’Inde et la Chine. C’est pourquoi nous doublons les offres Dell Technologies Cloud et Dell Technologies On Demand.

Passons maintenant à nos résultats du deuxième trimestre. Malgré une décélération spectaculaire du PIB américain au cours du deuxième trimestre civil de l’année, notre équipe est restée concentrée sur le client et a livré. Dans l’ensemble, nous avons réalisé un trimestre solide par rapport à l’environnement macroéconomique avec des revenus de 22,8 milliards de dollars, en baisse de 3% et un bénéfice d’exploitation de 2,6 milliards de dollars ou 11,5% des revenus.

Notre groupe de solutions client a réalisé un chiffre d’affaires de 11,2 milliards de dollars, en baisse de 5%. Dans notre activité grand public, nous avons surperformé, alimentés par un autre trimestre exceptionnel de notre activité de consommation directe qui a augmenté de 56% en fonction des commandes. Et notre activité en ligne directe aux consommateurs a augmenté de 79% en fonction des commandes. Nous avons enregistré une forte croissance à deux chiffres de tous les ordinateurs portables et systèmes de jeu grand public, grâce à nos marques haut de gamme XPS et Alienware, qui ont augmenté de 25% sur la base des commandes. Dans l’ensemble, la dynamique des ordinateurs portables se poursuit avec des commandes en hausse de 8% tirées principalement par la croissance des besoins grand public et commerciaux d’ordinateurs portables à la maison et pour le travail et l’apprentissage à distance.

Le chiffre d’affaires des solutions d’infrastructure s’est établi à 8,2 milliards de dollars, en baisse de 5%. Nous avons constaté une croissance à deux chiffres des commandes pour la protection des données et VxRail au deuxième trimestre fiscal et une croissance moyenne à un chiffre pour le stockage haut de gamme. Ce sont tous des secteurs dans lesquels nous détenons de loin la première position en actions et continuons d’avoir des opportunités de croissance. Et bien qu’il soit un peu tôt pour commenter les performances de PowerStore, nous continuons d’entendre des commentaires positifs et sommes convaincus que le pipeline générera des gains de parts rentables, en particulier dans le segment de milieu de gamme cette année.

Notre secteur d’activité VMware a connu un autre trimestre solide, générant 2,9 milliards de dollars de chiffre d’affaires, en hausse de 10%. En plus de la profondeur et de l’étendue de notre portefeuille, l’un des principaux moteurs de notre performance différenciée est notre modèle distinctif de couverture directe et de canal de l’ensemble du marché informatique. Au deuxième trimestre, la demande du gouvernement est restée forte, tandis que la demande d’éducation a augmenté, avec des commandes en hausse à deux chiffres pour les deux verticales. La demande des petites et moyennes entreprises s’est améliorée au cours du deuxième trimestre, les entreprises ayant redémarré une fois les restrictions gouvernementales levées.

Prenez ces résultats et combinez-les avec la demande que nous avons vue des grandes entreprises, de la santé et du secteur financier au premier trimestre, et notre premier semestre a été solide. Nous avons réalisé un chiffre d’affaires de 44,7 milliards de dollars, un bénéfice d’exploitation de 4,8 milliards de dollars et un BAIIA ajusté de 5,7 milliards de dollars. Nous avons pris les décisions difficiles appropriées concernant notre environnement de coûts au premier semestre pour limiter les dépenses et protéger la liquidité compte tenu de l’incertitude de l’environnement de la demande.

Notre historique de croissance rentable constante, de gains d’actions, d’innovation et de rendements financiers renforce notre stratégie fonctionne et ne change pas même dans l’incertitude. Nous nous efforçons de gagner la consolidation sur nos principaux marchés, d’innover et d’intégrer les technologies Dell pour créer la prochaine génération d’infrastructure et de faire les deux tout en renforçant nos avantages distincts en tant qu’entreprise: nos capacités de mise sur le marché et notre empreinte mondiale de services, notre chaîne d’approvisionnement, l’étendue et l’intégration de nos produits, notre financement et le travail stratégique que nous effectuons avec VMware.

Au cours des 3 derniers exercices seulement, CSG et ISG ont généré un chiffre d’affaires combiné de 230 milliards de dollars et un bénéfice d’exploitation de 18 milliards de dollars. Au cours des 3 dernières années civiles, nous avons gagné 330 points de base de part de client commercial, 510 points de base de part de serveur grand public et 120 points de base de part de stockage milieu de gamme. Nous avons le bon portefeuille et les plans de mise sur le marché en place, et les équipes se concentrent sur la croissance de la part relative.

Revenons à pourquoi je suis si optimiste. Les tendances à long terme de notre activité sont favorables et nos sources d’avantages sont réelles. Bien qu’il existe actuellement un degré élevé d’incertitude, notre position stratégique et les tendances technologiques séculaires créent pour nous des opportunités de croissance à long terme.

Nous parlons de la quatrième révolution industrielle depuis un certain temps, et maintenant la pandémie a accéléré son arrivée. Les organisations ont dû pivoter rapidement. Tout d’abord, travailler à domicile et apprendre à domicile, et maintenant les entreprises saisissent cette opportunité pour réinventer leurs modèles pour un avenir plus connecté, numérique, automatisé, intensif en données et distribué. Un avenir hybride, la réinvention du travail comme un résultat et non comme un lieu, renforce la valeur du cloud hybride et positionne l’hybride comme le modèle de cloud optimal pour répondre aux nouvelles exigences d’un monde fluctuant, créant essentiellement un cloud hybride pour un hybride en utilisant le cloud comme base informatique moderne pour offrir des expériences et des économies cohérentes dans de nombreux endroits où résident les charges de travail et les personnes. Dell occupe une position unique pour répondre à cette réalité hybride. Cloud public, bien sûr, mais aussi une réelle croissance et résilience dans les clouds privés et les infrastructures sur site.

Nous investissons depuis longtemps dans de nouvelles entreprises et des solutions technologiques qui se superposent à notre portefeuille et stimulent la croissance. Les technologies émergentes autour d’une connectivité généralisée avec 5G, des informations basées sur les données à la périphérie et des charges de travail en expansion dans un futur cloud hybride créeront chacune des opportunités de croissance à long terme et de création de valeur chez Dell Technologies. De plus en plus, les clients se tournent vers les technologies Dell pour façonner cet avenir numérique. Étant donné les avantages uniques dont nous avons parlé, combiner ces avantages avec notre culture axée sur l’objectif et notre expérience de croissance constante de nos activités principales tout en investissant dans l’avenir à long terme, j’aime notre main.

Je vais maintenant céder la parole à Tom pour un aperçu de nos finances.

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Thomas W. Sweet, Dell Technologies Inc. – Vice-président exécutif et directeur financier [4]

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Merci, Jeff. Dans l’ensemble, nous avons été satisfaits de nos performances, compte tenu notamment de l’environnement actuel. Malgré la pandémie et les vents contraires économiques, nous mettons en œuvre notre stratégie de création de valeur à long terme pour Dell Technologies et nos parties prenantes. Nous livrons une croissance relative et gagnons dans la consolidation. Nous créons des solutions Dell Technologies différenciées grâce à l’innovation et à l’intégration, et nous générons un flux de trésorerie solide, ce qui nous permet de nous désendetter et de créer de la valeur pour les actionnaires.

Le chiffre d’affaires du deuxième trimestre s’est établi à 22,8 milliards de dollars, en baisse de 3% d’une année sur l’autre. Le change a continué d’être un vent contraire, en particulier au Brésil, en Inde et en Chine, impactant notre taux de croissance d’environ 150 points de base. Le chiffre d’affaires a augmenté de 4% en séquentiel, ce qui était inférieur à notre fourchette de chiffre d’affaires saisonnier historique du deuxième trimestre, mais était conforme à nos attentes, comme nous en avons discuté lors de notre appel aux résultats du premier trimestre.

La marge brute était de 7,6 milliards de dollars ou 33,5% des revenus. Comme Jeff l’a dit, nous avons constaté une croissance de la demande dans l’éducation, les administrations publiques et locales et les consommateurs au cours du deuxième trimestre, ce qui a eu un impact sur la marge brute étant donné que ces marchés verticaux ont tendance à générer moins de marge.

La majorité des mesures de coûts prises au premier trimestre restent en place et ont contribué à faire baisser les dépenses d’exploitation de 4% d’une année sur l’autre et de 3% séquentiellement à 5 milliards de dollars. Certains de ces avantages en termes de coûts sont des réductions à court terme qui disparaîtront progressivement avec le temps. Par exemple, nous avons constaté une baisse des demandes d’avantages sociaux des employés pendant les périodes de mise à l’abri sur place du gouvernement, une baisse des coûts liés aux installations et une réduction des dépenses de publicité et de promotion dans certains secteurs verticaux. Nous pensons que certains de ces avantages en termes de coûts se normaliseront au fur et à mesure que nous progressons dans le reste de l’année, alors que nous préparons les sites à ramener les membres de l’équipe au bureau et que l’utilisation des avantages se normalise.

Le bénéfice d’exploitation était de 2,6 milliards de dollars ou 11,5% des revenus. En baisse de 5%, le résultat opérationnel a progressé de 21% en séquentiel, principalement en raison des solides contrôles des dépenses opérationnelles et de la dynamique du mix des unités opérationnelles. Le bénéfice net consolidé s’est établi à 1,6 milliard de dollars, en baisse de 7%.

Le BPA était de 1,92 $, en baisse de 11% d’une année sur l’autre mais en hausse de 43% en séquentiel. Le BAIIA ajusté était de 3,1 milliards de dollars, en baisse de 2% à 13,6% du chiffre d’affaires. Pour les 12 derniers mois, le BAIIA ajusté était de 11,8 milliards de dollars.

Le total des revenus reportés s’est élevé à 28,8 milliards de dollars, en hausse de 14% d’une année à l’autre. Nos revenus récurrents, qui comprennent l’amortissement des revenus différés, les modèles de services publics et en tant que service, s’élèvent maintenant à environ 6 milliards de dollars par trimestre, en hausse de 15%.

Comme Jeff l’a mentionné, nous continuerons de nous concentrer sur la fourniture de solutions en tant que service à nos clients de l’ensemble de notre portefeuille, en leur donnant plus de flexibilité dans une économie de type cloud.

Passage aux résultats de notre business unit. Client Solutions Group a réalisé un chiffre d’affaires de 11,2 milliards de dollars, en baisse de 5%. La demande de solutions de travail et d’apprentissage à distance de la part de nos clients du secteur de l’éducation, du gouvernement et des consommateurs a généré de solides performances pour les clients et les ordinateurs portables. Les revenus des consommateurs se sont élevés à 3,2 milliards de dollars, en hausse de 18% grâce à la forte croissance à deux chiffres de tous nos ordinateurs portables et systèmes de jeu grand public. Notre concentration sur les produits de consommation haut de gamme porte ses fruits. Nos gammes de produits XPS et Alienware ont enregistré une croissance combinée des commandes de 25%. Et comme prévu, le client commercial a été plus difficile au deuxième trimestre avec un chiffre d’affaires de 8 milliards de dollars, en baisse de 11%, la croissance à deux chiffres des ordinateurs portables Latitude et des Chromebooks commerciaux ayant été compensée par une demande réduite dans les ordinateurs de bureau commerciaux.

Le bénéfice d’exploitation de CSG était de 715 millions de dollars ou 6,4% des revenus. La rentabilité CSG est en baisse par rapport aux niveaux records du T2 l’an dernier, principalement en raison d’un environnement de coûts des composants moins déflationniste par rapport à l’an dernier, mais nous sommes satisfaits de l’amélioration du profil de marge opérationnelle par rapport au T1. Nous continuons à être très satisfaits de la performance de notre Groupe Solutions Client. Il s’agit d’une entreprise stable qui génère constamment des flux de trésorerie solides et de l’échelle, nous aidant à traverser les différents cycles année après année.

Le chiffre d’affaires d’ISG était de 8,2 milliards de dollars, en baisse de 5%. Le chiffre d’affaires du stockage s’est élevé à 4 milliards de dollars, en baisse de 4% d’une année sur l’autre, mais en hausse de 5% en séquentiel, et un point positif compte tenu de l’environnement macroéconomique. La forte demande de VxRail s’est poursuivie avec une croissance à deux chiffres des commandes encore ce trimestre. Parmi les autres faits saillants du stockage, citons la croissance des commandes à trois chiffres dans notre solution haut de gamme PowerMax et la croissance des commandes à deux chiffres dans la protection des données. Nous avons vu de la douceur dans d’autres domaines du stockage de base, y compris le milieu de gamme. Nous continuons à construire un pipeline pour PowerStore et sommes satisfaits de la réceptivité des clients. Nous nous attendons à ce qu’il soit accéléré au cours du second semestre de cette année et à l’approche de l’exercice 22.

Les revenus des serveurs et des réseaux ont atteint 4,2 milliards de dollars, en baisse de 5% d’une année sur l’autre, mais en hausse de 12% en séquentiel. Dans l’ensemble, les serveurs étaient encore confrontés à une certaine amélioration des commandes de serveurs grand public. Nos serveurs de grande valeur conçus pour l’intelligence artificielle et les charges de travail d’apprentissage automatique ont connu une croissance moyenne à un chiffre des commandes, bien qu’il ne s’agisse encore que d’une petite partie du mix global des revenus des serveurs.

Le bénéfice d’exploitation d’ISG s’est établi à 973 millions de dollars ou 11,9% du chiffre d’affaires, soit une baisse de 30 points de base, principalement en raison de la baisse de la rentabilité des serveurs, les coûts des composants étant plus élevés par rapport au deuxième trimestre de l’année dernière. Compte tenu de la dynamique de l’environnement macroéconomique, les résultats de l’ISG ont été plus faibles que prévu pour cette année. Cependant, il s’agit d’un élément essentiel de notre portefeuille et que nous prévoyons d’améliorer à mesure que l’économie globale et les dépenses informatiques rebondiront. Au cours des 5 derniers exercices, nous avons fait croître cette entreprise de manière organique et inorganique de plus de 18 milliards de dollars et nous avons maintenant un taux de croissance de plus de 30 milliards de dollars. Il offre une excellente rentabilité et nous donne une place à la table lors de toutes les décisions d’infrastructure informatique les plus critiques de nos clients.

L’unité commerciale VMware a connu un autre trimestre solide, générant un chiffre d’affaires de 2,9 milliards de dollars, en hausse de 10%, et un bénéfice d’exploitation de 894 millions de dollars, soit 30,7% du chiffre d’affaires. Sur la base des résultats autonomes de VMware, les revenus d’abonnement et en tant que service ont augmenté de 44% et représentaient 22% du chiffre d’affaires total. Les principaux contributeurs de revenus étaient le programme VMware Cloud Provider, les applications modernes, l’informatique de l’utilisateur final et le noir de carbone. VMware Cloud on AWS a de nouveau enregistré un taux de croissance des revenus à trois chiffres.

Avant de passer à la structure du capital, je tiens à souligner Dell Financial Services, qui a poursuivi sa trajectoire de croissance et a connu un deuxième trimestre exceptionnel. Les créations DFS ont augmenté de 31% à 2,6 milliards de dollars, grâce aux solides performances de VMware et de la région EMEA. L’introduction du programme de flexibilité de paiement DFS en avril a été très bien accueillie dans tous les secteurs d’activité et segments de clientèle. Plus tôt ce mois-ci, nous avons prolongé le programme jusqu’à la fin octobre avec des reports de paiement jusqu’en 2021, alors que nous continuons à travailler avec nos clients et partenaires pour permettre à leurs entreprises de traverser ces temps difficiles.

Passons à la génération de flux de trésorerie et à notre bilan. Nous avons généré des flux de trésorerie liés à l’exploitation d’environ 3,3 milliards de dollars, grâce à une forte rentabilité et à une amélioration de la dynamique du fonds de roulement alors que certains des impacts liés au COVID-19 sur les collections et les stocks se sont partiellement normalisés. Le flux de trésorerie disponible ajusté au deuxième trimestre était de 3,6 milliards de dollars et, sur une base de 12 mois, le flux de trésorerie disponible ajusté était de 7,8 milliards de dollars. Notre position de liquidité est solide et nous sommes à l’aise avec notre structure de capital. Nous avons terminé le trimestre avec 12,3 milliards de dollars de trésorerie et d’investissements et 5,9 milliards de dollars de capacité revolver non utilisée.

Du point de vue de la dette, nous avons remboursé environ 3,5 milliards de dollars de dette totale au cours du deuxième trimestre, dont 2,2 milliards de dollars de dette de base et 1,25 milliard de dollars de dette VMware. Le solde total de notre dette a terminé le trimestre à 54,5 milliards de dollars. Cela comprend une dette liée à DFS de 10 milliards de dollars et une dette subsidiaire de 6,3 milliards de dollars en plus de notre dette de base et de notre prêt sur marge.

Notre dette principale a terminé le trimestre à 34,1 milliards de dollars. Au cours des quatre dernières années depuis la conclusion de la transaction EMC, notre dette principale a été réduite de près de 15 milliards de dollars, ce qui démontre notre engagement à rembourser la dette. Bien que le solde total de la dette ait diminué d’un montant moindre au cours de cette période, cela est principalement dû à la dette ajoutée par VMware pour soutenir ses propres initiatives stratégiques et la dette que nous avons ajoutée spécifiquement pour financer la croissance de DFS, car les clients apprécient de plus en plus la flexibilité de paiement que notre offre de solutions de financement. Pour rappel, la majeure partie de la dette de DFS est garantie par des créances de financement et est gérée par la génération de cash flow sur ces créances.

Le désendettement continue d’être la priorité de notre allocation de capital et nous nous engageons à obtenir des notations de premier ordre. Notre intention demeure de réduire la dette de base d’environ 5,5 milliards de dollars au cours de l’exercice 21, ce qui s’ajouterait aux 2,3 milliards de dollars que nous avons déjà payés depuis le début de l’année.

Permettez-moi de faire quelques commentaires sur le reste de l’année. Comme vous le savez, nous avons retiré nos prévisions pour l’exercice 21 au cours du premier trimestre. Il reste un degré élevé d’incertitude pour le reste de cette année. Les dernières données mondiales sur le PIB et l’industrie indiquent des baisses continues, mais modérées, pour la seconde moitié de l’année. Comme pour le deuxième trimestre, nous prévoyons que le chiffre d’affaires du troisième trimestre sera plus bas que les années précédentes, ce qui est généralement resté stable à 2% séquentiellement. Pour rappel, nous sommes actuellement sur la bonne voie pour clôturer la transaction RSA début septembre. Historiquement, RSA a contribué pour environ 800 millions de dollars de revenus annuels et environ 200 millions de dollars de bénéfice d’exploitation avec des tendances saisonnières similaires à ISG.

Passons au résultat opérationnel. Il y a quelques éléments à considérer. Nous avons vu une inflation des composants au deuxième trimestre et anticipons à nouveau une inflation au troisième trimestre. Nous constatons que les prix des DRAM et des SSD se ramollissent potentiellement à mesure que nous traversons le second semestre, avec l’avantage de ne se manifester que plus tard dans l’année. En outre, les séquentiels normaux indiquent une combinaison plus élevée de PC grand public au troisième trimestre, et les récentes prévisions d’IDC reflètent une combinaison plus élevée de PC grand public et de Chromebook au troisième trimestre. Compte tenu de ces éléments, ainsi que de la baisse des revenus séquentiellement, des défis macroéconomiques généraux et des prévisions de résultat opérationnel de VMware, nous prévoyons que nos marges opérationnelles seront inférieures séquentiellement.

Nous sommes fiers de notre patrimoine d’exploitation. Nous continuerons de gérer l’entreprise, en générant des performances supérieures à celles du marché. Nous nous concentrons sur ce que nous pouvons contrôler tout en naviguant dans la macro, en nous ajustant aux environnements dynamiques des coûts et des devises tout en équilibrant les actions de coûts appropriées avec les investissements nécessaires.

En conclusion, nous gagnons la consolidation et nous nous appuyons sur nos moteurs à long terme de création de valeur pour Dell Technologies et nos principaux marchés. Nous prenons les mesures appropriées de structure d’entreprise pour optimiser la valeur, simplifier et aligner nos domaines d’intervention, comme en témoigne la fusion VMware avec Pivotal, la simplification continue des opérations, la cession annoncée de RSA et l’exploration d’alternatives avec VMware. Nous continuerons de créer des solutions Dell Technologies différenciées grâce à l’innovation et à l’intégration dans toute la famille.

Notre objectif est de créer de la valeur à long terme pour tous les actionnaires alignés en dépassant nos concurrents, en augmentant le BPA plus rapidement que les revenus et en générant un flux de trésorerie solide au fil du temps. Et, alors que nous continuons à nous désendetter et à revenir à la catégorie investissement, nous rechercherons d’autres opportunités de restitution du capital aux actionnaires.

Sur ce, je reviens à Rob pour commencer les questions et réponses.

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Robert L. Williams, Dell Technologies Inc. – Vice-président directeur des IR [5]

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Merci, Tom. Passons aux questions et réponses. (Instructions pour l’opérateur) Holly, pouvez-vous introduire la première question.

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Questions et réponses

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Opérateur [1]

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Nous allons prendre notre première question de Katy Huberty avec Morgan Stanley.

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Kathryn Lynn Huberty, Morgan Stanley, Division de la recherche – MD et analyste de recherche [2]

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En novembre dernier, vous vous êtes orienté vers une marge d’exploitation cette année qui serait à peu près conforme à l’exercice ’19. Mais en regardant simplement le premier semestre de l’année, vous suivez environ 100 points de base au-dessus de ce niveau. Alors, est-ce toujours un objectif juste? Et comment voyez-vous la marge opérationnelle évoluer pour les deux prochains trimestres?

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Thomas W. Sweet, Dell Technologies Inc. – Vice-président exécutif et directeur financier [3]

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Katy, merci pour la question. C’est évidemment Tom. Alors regardez, je pense que lorsque nous pensons au premier semestre de l’année, je pense que nous avons généralement été satisfaits de la performance opérationnelle de l’organisation étant donné la dynamique dans le macro. Et évidemment, cela est en grande partie lié à la dynamique des coûts que nous avons été en mesure de générer en termes de contraintes que nous imposons aux dépenses, qu’il s’agisse des réductions de T&E, du gel des effectifs et de ces autres actions de coûts qui nous avons pris. Alors que nous nous asseyons ici au milieu de l’année et que nous regardons vers l’avant dans la moitié arrière, il y a certaines dynamiques que j’ai soulignées dans ma section d’orientation sur lesquelles je veux juste vous garder centré, ce que nous voyons – si vous pensez notre modèle saisonnier, Q2, Q4 sont généralement des trimestres plus importants. Q1, Q3 sont généralement un peu plus doux de façon saisonnière que Q2, Q4.

Il y a quelques dynamiques lorsque nous regardons Q2 – ou je suis désolé, Q3, car nous pensons à l’environnement de la demande, à la dynamique du mix avec notre activité client, notre activité CSG, où nous tendons généralement vers le consommateur au T3 comme nous nous préparons pour la période des fêtes. Nous allons avoir la dynamique supplémentaire cette année, je pense, un peu plus d’éducation et de mélange dynamique Chromebook là-dedans. Donc, cela va – cela a une certaine dynamique autour de notre marge. Ensuite, je voudrais également vous rappeler qu’avec la cession de RSA, qui est ciblée vers le début de septembre, nous supprimerons certains produits d’exploitation et revenus du total consolidé.

Alors regardez, je pense que nous pourrions voir un peu plus de pression à la baisse sur la marge opérationnelle dans la seconde moitié de l’année en ce moment. Nous devrons évidemment le regarder. Et une partie de cela dépendrait de la façon dont la dynamique du mix se joue ainsi que de l’environnement des coûts des composants, que nous croyons toujours inflationniste au troisième trimestre. Je pense donc que nous allons continuer à l’examiner. La première mi-temps a été solide. Nous verrons comment le dos – ou solide, devrais-je dire. Nous verrons comment se déroule la moitié arrière.

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Kathryn Lynn Huberty, Morgan Stanley, Division de la recherche – MD et analyste de recherche [4]

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Tom, est-il toujours réaliste, cependant, que vous puissiez voir une marge inférieure à 10% pour l’année comme dans l’exercice ’19?

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Thomas W. Sweet, Dell Technologies Inc. – Vice-président exécutif et directeur financier [5]

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Je ne pense pas. Non pas que je – je ne pense pas que cela atteigne ce niveau.

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Opérateur [6]

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Nous répondrons à notre prochaine question de Simon Leopold avec Raymond James.

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W. Chiu, Raymond James & Associates, Inc., Division de la recherche – Associé de recherche principal [7]

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Voici Victor Chiu pour Simon Leopold. Pouvez-vous nous fournir des informations sur les verticales de performance, peut-être là où vous avez constaté une meilleure demande au cours du trimestre? Je veux juste avoir une idée des pièces, des put et des prises qui vous ont surpris par rapport à vos attentes.

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Thomas W. Sweet, Dell Technologies Inc. – Vice-président exécutif et directeur financier [8]

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Oui. Écoutez, je vais peut-être laisser – laissez-moi dire quelques commentaires de haut niveau, et peut-être que Jeff pourrait intervenir et parler de certaines des dynamiques des unités commerciales que nous avons vues. I would remind you that as we — in our call in Q1, we highlighted the fact that if you think about the seasonal pattern or the linearity pattern we saw in Q1, we saw February and March quite strong, and clearly, March spiked with the work-from-home dynamic as businesses and education institutions shifted to work from home, learn from home. But then, as you recall in our talking points, we also talked about the fact that we have seen April soften. That demand dynamic of April softening, that linearity, continued on into May, which we thought May, from a demand perspective, was quite soft. June began to recover. And then by the time we hit late June, in July, we saw week-over-week strength, improved demand, although still negative as we got through the end of the quarter from a demand perspective. And so there are some dynamics within that, within the context of the BUs in terms of how each of those BUs performed during — as we went through the quarter.

And maybe with that, I’ll turn it over to Jeff. Maybe he can give some highlights on what we saw in the ISG space and then in the PC space.

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Jeffrey W. Clarke, Dell Technologies Inc. – COO [9]

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Yes, happy to, Victor. I mean to build on what Tom said, clearly, there were a couple of trends that we saw from a vertical orientation. We saw education and government grow double digits. We saw, as Tom mentioned, the improvement over the quarter. We saw the SB and NB verticals or businesses improved week-over-week from early June through the end of the quarter. Still below normal seasonal rates, but they improved from the beginning of the quarter. We saw the largest transformational — in the world continue to invest in digital transformation and continued to move forward digital agendas. If you look at it from a product perspective, as Tom mentioned, learn from home and work from home continue through the quarter, particularly towards the latter part of the quarter, as many countries were preparing to send their youth back to school, which, in many cases, is going to be an online work — learn-from-home environment.

And we saw many institutional customers who have historically been in the public sector, a desktop-based or a PC asset moving to a notebook-based asset, buying more notebooks throughout the quarter. And then lastly, we saw demand on the ISG side for our data protection products, our high-end storage products and our VxRail products. Data Protection and VxRail grew double digit in the quarter on an orders basis, and we had good demand for our high-end storage in the single digits. I hope that helped.

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Opérateur [10]

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We’ll take our next question from Matt Cabral with Crédit Suisse.

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Matthew Normand Cabral, Crédit Suisse AG, Research Division – Research Analyst [11]

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On ISG, I was wondering if you can talk a little bit more about what pricing dynamics looked like across both storage and servers in the quarter. And just if you can comment on if you’ve any changes in the wider competitive environment as the demand environment has gotten a little more difficult.

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Jeffrey W. Clarke, Dell Technologies Inc. – COO [12]

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Well, I think, Matt, if we were to look at servers, we remain disciplined throughout the quarter, as we mentioned in Q1 as well, very disciplined to what we see in the marketplace. There are some aggressive pricing for server deals without question. But we’re not out chasing share. We don’t think that’s good for our business. We want to be disciplined and return profitable gains in the business. Clearly, the pressure we’re seeing in ISG is more of a macro one. The macro demand of the ISG sector, both storage and server, is certainly different than we thought when we planned the year and started the calendar year back in January. We have continued to see customers slow down their investments, in some cases, sweat their current infrastructure through the first half of the year to navigate through the pandemic.

As I mentioned in the previous question, we’ve seen those largest customers continue to invest in infrastructure. We would categorize them as the digital leaders. Those digital leaders continue to invest in infrastructure, their digital transformation programs and projects. And we saw healthy demand in the largest companies around the world continuing to buy servers and continuing to buy storage class products. As we look downfield, if you will, and we think about what happens towards the second half of the year, you’ve probably seen the same forecast that we have. IDC has shown the external storage market and the mainstream server market under pressure in the second half of the year, specifically changing their forecast by roughly 600 basis points more negative. And we think we can weather the storm throughout the rest of the year. And as we look into next year, we see growth in the server market and the external storage market.

I believe the server forecasts are roughly 7% growth next year. We believe we have the right portfolio to be able to take advantage of the growth environment, that will be around — or rebound, if you prefer. I think about the opportunities that we have in cross-selling in our buyer base, our storage customers buying servers, our server customers buying storage. The opportunity that we have in high-value workloads in the server marketplace, I think, is still an untapped opportunity for us. While we’ve made progress and saw growth in that area this quarter, there remains to be a good opportunity for us. And then we believe there’s emerging opportunity as the telco industry standardizes on an open platform what’s going to happen in edge and the data of intensive workloads that will evolve on the edge. And then clearly, the continued migration of the hybrid and private cloud world that we’ve seen throughout the last 6 quarters, we think that continues as hybrid cloud is the norm going forward. I hope that helped.

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Opérateur [13]

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We’ll take our next question from Toni Sacconaghi with Bernstein.

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A.M. Sacconaghi, Sanford C. Bernstein & Co., LLC., Research Division – Senior Analyst [14]

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I was just wondering if you can comment on just demand in your guidance. You talked about weeks sequentially improving in terms of growth rate. And yet, you’re guiding for below-normal sequential growth for fiscal Q3. Most companies are not. Most are guiding for inline or better-than-normal sequential growth unless they had a unique backlog relief or higher revenues in Q2 from backlog, which I don’t think was the case with Dell. And I also recall, last quarter, you seemed relatively optimistic about the ISG business. You sound a bit more cautious about it now. I think server growth, even Q1 and Q2, was below seasonal despite the fact that it sounds like you’re being quite aggressive with financing. So maybe you can just comment on — are you incrementally negative around ISG relative to 90 days ago? Why are you not guiding for at least sequential growth if weekly order patterns are ultimately getting better? And why do you think you were below-normal sequential server growth from Q1 to Q2 despite aggressive financial promotion as evidenced by how much financing went up in the quarter, and your commentary around sequential improvement?

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Thomas W. Sweet, Dell Technologies Inc. – Executive VP & CFO [15]

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Toni, it’s Tom. So look, let me set the stage, right? If you look at our normal seasonal pattern, Q1 to Q2 is generally a growth pattern, right, where Q2 has always been, for us, a strong education, state and local government buying season. Q3 — Q2 to Q3 has traditionally been a negative sequential growth pattern for us. As we come out of that strong Q2, we start to see mix dynamics within the CSG business, with consumer starting to ramp which generally has a lower ASP, and then we step back up in Q4 generally from a sequential pattern. Our perspective this year, with what we know to date, and I’ll comment on the fact — yes, we did comment about the fact that as we got — as we went through Q2, we saw improved demand coming into July. But the dynamics tend to change as you go into the next quarter when buying season patterns change.

And so we are, I think, thoughtfully cautious around how do we think about demand in Q3 given the dynamics within the macro and our normal historical patterns here that we think are going be slightly softer. As you look at the ISG space, in particular, we would normally see a sequential falloff Q2 to Q3. The 3-year average is around negative 2%, negative 3% sequentially, Toni, for ISG. And don’t forget RSA comes out of there. So I just think we’re — and you look at the IDC forecast for Q3, which has mainstream server revenue ex China at minus 12 and external storage at minus 10, essentially. I think we just — given that pattern and given what we’re seeing in the environment, we want to make sure that we’re thoughtful about how we frame the quarter. And obviously, we’re going to push on this appropriately. But that’s — I think from our perspective, the frame that we’re providing makes sense relative to what we’re seeing.

And Jeff, I don’t know if you have anything.

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Jeffrey W. Clarke, Dell Technologies Inc. – COO [16]

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Well, the only thing I would add to it is the comment I made with Matt as well is the market has more headwinds in the second half than ISG from 90 days ago. The most recent forecasts have changed. They’ve become more negative in both external storage and server. Clearly, we’re going to continue to operate and execute a premium to however the market — whatever the market outcomes are. But they are certainly more negative as we look at the second half of the uncertainty that Tom talked about. We’re going to focus on the growth programs of where our marketing is, our Power Up program that I talked about, I believe, in our last earnings call. Continuing to work and grow our customer base, continue to focus on the opportunities we have in cross-selling across the portfolio. We’re going to continue to focus on ramping our PowerStore product as it’s now in the marketplace and off to a good start. But we’re facing market conditions that are very different from 90 days ago.

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A.M. Sacconaghi, Sanford C. Bernstein & Co., LLC., Research Division – Senior Analyst [17]

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Jeff, I guess if I could just follow up. I appreciate the fact that, look, IT budgets have probably been slashed. A lot of CIO surveys suggest that. I appreciate the fact that you’re always down sequentially, but you said you’d be down more than normal sequential. And that just feels somewhat at odds with the fact that your order rate was kind of improving in the back half of the quarter. So is there anything you saw — you’ve seen in August that makes you incrementally more worried? Or put RSA aside, is there anything else fundamentally that you’re worried about either competitive-wise that would suggest you shouldn’t extrapolate some of that order improvement you were seeing throughout the quarter? I just want to be sure we’re not missing anything.

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Jeffrey W. Clarke, Dell Technologies Inc. – COO [18]

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Let’s make sure, I think what Tom referenced, it was an overall number. And the one that we haven’t talked about that has some headwind is the PC business. And we see a fundamental mix. While we’re seeing an incremental increase in unit demand based on the learn from home and the continued work-from-home phenomena that’s been underway, that is largely education-driven, that is largely lower-end ASPs that are associated with it. And I believe that’s some of what Tom is referring to when we look at normal seasonal patterns. This is different. So if you look at the opportunity in the PC marketplace and where the growth is, it is heading towards the lower-end ASPs on that side of the marketplace. Does that help?

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A.M. Sacconaghi, Sanford C. Bernstein & Co., LLC., Research Division – Senior Analyst [19]

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Oui.

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Jeffrey W. Clarke, Dell Technologies Inc. – COO [20]

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So a combination of increasingly more negative outlook of the ISG sector; we’re going to continue to drive our performance, and you saw some good performance in our data protection business, as I mentioned, high-end storage, VxRail; and then the PC dynamic is another one that is — it’s very different than what we’ve seen in any other seasonal pattern between Q2 and Q3.

Tom, anything to add?

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Thomas W. Sweet, Dell Technologies Inc. – Executive VP & CFO [21]

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No, I think you’ve articulated it, Jeff.

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Opérateur [22]

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We’ll take our next question from Wamsi Mohan with Bank of America.

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Wamsi Mohan, BofA Merrill Lynch, Research Division – Director [23]

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Just a follow-up on those PC comments. Your PC competitor just called out CPU and panel constraints. Is there an element on the below seasonal from a commodity procurement and supply chain perspective, too? Or is that not an issue for you guys? And I have a follow-up, if I could.

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Jeffrey W. Clarke, Dell Technologies Inc. – COO [24]

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Well, Wamsi, I think there are a couple of things. I’m going to separate on this. If you think about — what’s just happened is even IDC, within the calendar quarter, Q3 has changed the forecast outlook for the calendar quarter we’re in by 20 points. I’ve been at this a while. I’ve never seen that much change in a 6-week period with 7 weeks to go, which, to me, suggests that there is unanticipated demand driven from learn from home, a one-to-one education initiative. If I recall the comments I made just moments ago about the public sector, more of those workers that are at home need notebooks. That demand wasn’t planned. So if you think about where the industry has been and where the demand is today, we would have had to call that many months ago given the lead time for silicon and the lead time for LCDs. That’s the backdrop of where that demand is.

If I look at our portfolio, it’s a very broad portfolio, as you know, we have products on standard lead time across the board. But in these areas where the growth is, think Chromebook of 11.6-inch screens, education notebooks of 14-inch and 15-inch TN screens, if you look at the supply constraints there, there’s supply constraints with LCD, typically on glass itself and the drivers themselves, and there aren’t enough low core count CPUs for the industry to respond to this demand profile. Do I think we will solve it in time? Without question. Is our supply chain responding accordingly? Oui. We’re solving this each and every day. The lead times in our products service are getting better by the day. But that’s the challenge in front of us. It’s a good challenge. It’s one that I know we will respond to. But it’s this unanticipated spike in demand in this particular subsegment that has driven industry shortages, which I’m sure you heard from everybody, we’re responding to.

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Wamsi Mohan, BofA Merrill Lynch, Research Division – Director [25]

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D’accord. Cela est utile. And I was wondering if you might be able to share some color on how investors should think about the timing to investment grade? I mean we have sort of — prior to your announcement on the alternatives you’re exploring with VMware, there was an expectation around this timing. And now with this in the mix, can you help us think through whether that changes the timing on the path to investment grade or how investors should think about that?

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Tyler W. Johnson, Dell Technologies Inc. – Senior VP & Treasurer [26]

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Wamsi, it’s Tyler. Look, I think we’ve talked a little bit about — obviously, we’re in kind of a different environment, right? I think the one thing that I’m really happy about, and I think we’re doing a great job of, is the continued debt paydown. Obviously, we’ve reiterated the $5.5 billion that we’re going to pay down this year. And if you look at our payout profile, right, I’ve got nothing else to do this year. And probably, a piece of that $5.5 billion will be focused on the debt that’s coming due next year. So I feel really good how I’m positioned from a capital structure position and then also how the debt is coming down. My conversations with the rating agencies remain good. I think, obviously, they’re working through a lot as they’re thinking about the overall macro environment. And I think it’s fair to say that that’s going to influence any type of decision. But we’re making the right progress, and I’m happy to see the direction we’re going. So we’ll continue to see how the rest of the year plays out. But I think, like I said, we’re doing what we need to do.

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Thomas W. Sweet, Dell Technologies Inc. – Executive VP & CFO [27]

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Tyler, we’re at $34 billion of core — $34.1 billion of core right now, I think we’ve done a nice job. We do — and from a capital allocation policy, Wamsi, nothing’s changed, right, in the sense that we’re going to — predominant use of our capital right now is debt paydown. And I think that continues until we get the capital structure back into that investment-grade range. And the timing of that will be somewhat dependent upon the rating agencies who consider not only our stand-alone results but also the overall macro and their perspective around that. So I think we’ll continue to be very focused on it.

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Opérateur [28]

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We’ll take our next question from Shannon Cross with Cross Research.

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Shannon Siemsen Cross, Cross Research LLC – Co-Founder, Principal & Analyst [29]

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Jeff, I’m curious how — from a strategic standpoint, thinking about like the post-pandemic work environment, both for Dell but also, obviously, for your customers, I’m just curious how that’s changing where you’re focusing your investments. I know some out there have said up to 50%, which seems pretty aggressive if people won’t come back to the office. But I’m curious as you look sort of a couple of years down the line how this is changing things.

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Jeffrey W. Clarke, Dell Technologies Inc. – COO [30]

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Thanks for the question, Shannon. It’s an interesting dynamic that we see underway right now. If I look at Dell, I think I mentioned this in our prepared remarks, we see us being a connected workplace now for almost 12 years, a future where 60-plus percent of our professional workforce will work in a remote or hybrid environment, where they come to the office 1 or 2 days is the definition of a hybrid workplace. And that workplace itself will transform. Rather than having pre-described or predetermined workspace, the workspace is going to be much more highly collaborative, much more open to drive that sort of collaborative nature that we think happens in the future of work. Our belief is that we think, and I think it’s understated, that we’ll have a 20- to 30-point increase in remote workers and remote — or hybrid type of work environments across all company types, all sectors, all geographies.

And I think what’s interesting is how the PC industry will navigate how to, what we’ve coined as the 3 phases, do it light, do it right and then the new innovation that leads to a modern PC experience. Given where things are today, we’re still much more on the do it light where we’re taking sectors that have historically been behind on the mobile phenomena. Public is one of them or, quite frankly, education that’s been behind. And we’re just getting compute assets in their hands to enable them to work remotely to work online. We will move to a phase where doing it right is going to take over, and we’re going to see, I think, a lot of innovation and play to our broad end-to-end portfolio. Things such as unified workspace are going to matter where we can actually take on life cycle management. We can do provisioning of the PC via our cloud capability. We can do app and patch updates remotely. We can do proactive and predictive service calls.

So we can change the dynamic of the asset that’s in our customers’ hands and then how do we make that asset more productive in time because we still see, and I think it’s proven time and time again here, over the first 6 months of this calendar year, the PC remains the primary productivity device. And it’s increasingly the essential learning device in an online future way to educate the world, too. I think that bodes very well for us as an industry. I think we have to navigate some of the changes and what types of products are in each of those types of end users’ hands. And then we’re really excited about the innovation that it will drive long term as we modernize that PC experience and thinking of this even perhaps as more of an as-a-service experience long term on the PC side. Does that help?

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Shannon Siemsen Cross, Cross Research LLC – Co-Founder, Principal & Analyst [31]

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Oui.

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Opérateur [32]

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We’ll now take our final question from Rod Hall with Goldman Sachs.

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Roderick B. Hall, Goldman Sachs Group, Inc., Research Division – MD [33]

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I wanted to come back to the mid-range weakness comment you made, Jeff, and try to tie that back together with PowerStore and understand — well, first of all, is that mainly related to SMEs being weak, which I think a lot of companies have seen? And then secondly, on PowerStore, are you seeing it taking people longer to test the product? And is there anything you’re doing short term with regards to pricing of other products or offering of other products to try to help people out while they evaluate PowerStore in this difficult environment?

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Jeffrey W. Clarke, Dell Technologies Inc. – COO [34]

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Sûr. Let me start with a couple of thoughts because I love the question. One is, I think, it’s important to note we’ve completed the journey that I’ve spoken to you all over the past handful of years now of modernizing our ISG portfolio. The entire ISG portfolio now is powered up in our definition. If you think about the last 3 products of those 9 products that we launched over the quarter, PowerStore, PowerScale, PowerFlex are all on the marketplace around the rest of the portfolio. Next week is an interesting time for us because the world’s largest sales force is going through their annual technical training and will be clearly amped up on our new portfolio and its competitiveness across each and every sector that we participate in.

Specifically with PowerStore, what we have done is we’re doing more demos, more virtual demos. Clearly, this virtual world has made it a little more difficult, but it’s a long selling cycle to begin with. We always thought about our PowerStore ramp in the second half of the year converting the pipeline that I talked about last time. If I was to reflect on what’s happened in Q2, I would tell you, we’re very happy with the early traction we’ve had with PowerStore. At less than a quarter of shipping, we have already acquired hundreds of new customers, 20% of them are new to Dell. 20% of our PowerStore customers are new to Dell. What’s probably the more compelling from my point of view is we’re seeing a strong correlation with our competitive swaps that are up 32% quarter-over-quarter. And we’ve seen 2x the level of competitive displacement revenue than the previous quarter since the launch of PowerStore.

I think about the largest storage sales force on the planet, their expectations are high. They’re enthusiastic about the product. Our expectations haven’t changed at all about PowerStore. That sales force is out generating hundreds of new opportunities a week. We’re doing many virtual demos every week on top of the pipeline that we referenced last time. So we absolutely believe we have a winner here. Our expectations haven’t changed. Yes, we’re dealing with a COVID environment that takes a little longer to do some of the evals, some of the certifications. But our team is being creative, helping customers do that. And then your last question about pricing, we didn’t change our pricing on PowerStore. We went into the marketplace, and we priced PowerStore against the competition at the same level on an effective gigabyte. So in my mind, we’ve put a better product potentially in the hands of the market at the same price as our competitors on an effective gigabyte. I think that’s a win in our hand.

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Robert L. Williams, Dell Technologies Inc. – SVP of IR [35]

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Thanks, Rod. And thanks, Jeff. D’accord. That’s a wrap on Q&A. We’ll see many of you virtually at the Citi Global Technology Conference on Tuesday, September 8. So thanks for joining.

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Opérateur [36]

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This concludes today’s conference call. We appreciate your participation. You may now disconnect at this time.

ifeddal

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